Nessa madrugada, os dados do PIB do primeiro trimestre do ano na China surpreenderam positivamente. A economia chinesa expandiu 4,5% ao ano versus 4% de estimativa dos economistas. Na variação trimestral, considerada a sazonalidade, o PIB subiu 2,2%, acima dos 2% estimado, e ainda sofreu revisão do crescimento do quarto trimestre de 2022 de 0% para 0,6%.
Além disso, os dados de vendas do varejo de março também ficaram acima do consenso (10,6% versus 7,5% ao ano). Por outro lado, a produção industrial do mês passado ficou abaixo do esperado, indicando uma retomada gradual da indústria durante o processo de reabertura econômica.
Vale ainda mencionar que, nessa manhã, a variação anual da média de três meses de salários no Reino Unido acelerou acima do consenso em fevereiro, além de ter sofrido uma alta na revisão do resultado do mês anterior. Se desconsiderarmos a variação de bônus, o indicador subiu 6,6% ao ano versus 6,2% da mediana das estimativas. Esse resultado aponta para uma dinâmica de inflação persistente e, como já comentamos, mais preocupante do que nos EUA.
No Brasil, com o calendário econômico desta semana calmo, o foco permanece entre a entrega do arcabouço ao Congresso e o texto do Projeto de Lei de Diretrizes Orçamentárias (PLDO).
O PLDO encaminhado sexta-feira (14) ao Congresso, segue a mesma linha do arcabouço, com despesas abaixo do que devemos ver na prática e receitas superestimadas.
Do lado das despesas, o texto não contempla, por exemplo, o aumento do salário mínimo acima da inflação em 2024, o que já foi repetidamente assegurado pelo governo. Do lado das receitas, estima-se que será necessário pelo menos R$ 150 bilhões para zerar o déficit primário em 2024. O modelo ainda indica uma crescente na arrecadação para os anos seguintes, o que invariavelmente significa um nível de tributação extremamente alto. Por isso, ainda que seja perfeitamente executado, é difícil ficar otimista com o nível de crescimento da atividade econômica.
De maneira simplificada, o cenário que se desenha indica uma regra fiscal que evita um descontrole completo da dívida pública, pelo menos para os próximos anos deste governo, e com um limite de gastos que não deve impulsionar a demanda. O aumento de carga tributária (ainda que aquém do necessário para zerar o déficit) deve pesar sobre a atividade econômica.
Por fim, a composição do índice de preços ao consumidor amplo (IPCA) tem melhorado. É importante lembrar também que ainda que a meta de inflação não venha a ser revisada, a composição do Banco Central (BC) deve mudar consideravelmente nos próximos anos. Além da diretoria de Política Monetária e de Fiscalização que estão em discussão desde o fim do mandato oficial de seus diretores, outras sete diretorias e a própria presidência da autarquia pode ser mudada até dezembro de 2025. Por isso, é provável que tenhamos um BC mais brando (dovish) sem nenhuma alteração na Lei de autonomia da instituição. Neste contexto, a assimetria de ganhos em renda fixa parece mais atrativa para os títulos prefixados.
Atualmente, a curva futura (forward) de juros brasileira indica um ciclo acelerado de corte de juros seguido por um novo ciclo de aperto que deve retornar a Selic. Uma verdadeira “recuperação em V” dos juros.
Dado o contexto ainda bastante desafiador para as empresas buscarem novos financiamentos, não estamos particularmente otimistas com o risco de crédito. Por isso, gostamos de títulos de renda fixa prefixados de baixo risco de crédito no momento, o que significa uma posição pequena em títulos de excelentes emissores.
Confira o cardápio de renda fixa da semana
Todas as recomendações abaixo são títulos que contam com a proteção do Fundo Garantidor de Crédito, contudo, o investidor precisa se certificar de que não ultrapassou o limite de R$ 250 mil por instituição, incluindo os juros a receber do investimento.
| Características da LCA pós-fixada do Banco BTG Pactual | |
| Classificação de risco da instituição | Standard & Poor’s: brAAA |
| Público-alvo | Investidores em geral |
| Onde encontrar | Empiricus Investimentos |
| Aplicação mínima | R$ 10 mil |
| Aplicação máxima | A depender do estoque |
| Liquidação | D+0 |
| Vencimento (prazo) | 18/01/2024 (275 dias corridos) |
| Rentabilidade líquida anual | 90% do CDI |
| Tributação | Isento de IR |
| Pagamento de juros | Não |
| Resgate | No vencimento |
| Garantias | Fundo Garantidor de Créditos (FGC) |
| Horário limite de aplicação | 15h |
O investimento na taxa líquida indicada da LCA pós-fixada do Banco BTG Pactual equivale a uma aplicação com taxa bruta aproximada de 112% do CDI.
| Características da LCI prefixada do Banco ABC Brasil | |
| Classificação de risco da instituição | Standard and Poor’s: brAAA |
| Público-alvo | Investidores em geral |
| Onde encontrar | Banco ABC Brasil |
| Aplicação mínima | R$ 1 mil |
| Aplicação máxima | – |
| Liquidação | D+0 |
| Vencimento (prazo) | 07/04/2025 (720 dias corridos) |
| Rentabilidade líquida anual | 11,62% |
| Tributação | Isento de IR |
| Pagamento de juros | Não |
| Resgate | No vencimento |
| Garantias | Fundo Garantidor de Créditos (FGC) |
| Horário limite de aplicação | 17h |
O investimento na taxa líquida indicada da LCI pré-fixada do Banco ABC Brasil equivale a uma aplicação com taxa bruta aproximada de 13,65% ao ano.
| Características do CDB pós-fixado do Paraná Banco | |
| Classificação de risco da instituição | Standard and Poor’s: brAA+ |
| Público-alvo | Investidores em geral |
| Onde encontrar | Paraná Banco |
| Aplicação mínima | R$ 100 |
| Aplicação máxima | R$ 25.000 |
| Liquidação | D+0 |
| Vencimento (prazo) | 15/04/2024 (361 dias corridos) |
| Rentabilidade bruta anual | 120% do CDI |
| Tributação | 17,5% |
| Pagamento de juros | Não |
| Resgate | No vencimento |
| Garantias | Fundo Garantidor de Créditos (FGC) |
| Horário limite de aplicação | Conferir com a instituição |
Por fim, é importante lembrar que, para a sua reserva de emergência, aquele dinheiro que você pode precisar no curtíssimo prazo e que precisa estar disponível imediatamente, recomendamos o Tesouro Selic, disponível na plataforma do Tesouro Direto, ou fundos DI taxa zero.
*O trecho do relatório e as indicações acima pertencem à série Super Renda Fixa, da Empiricus, comandada por Lais Costa. Os assinantes da Empiricus Research têm acesso aos relatórios completos, com informações a respeito do mercado brasileiro e internacional, além das tradicionais recomendações.
