Ontem (12), foi oficialmente anunciada a fusão de Americanet e Vero, duas grandes provedoras regionais de fibra óptica brasileiros.
A Vero é a maior ISP (provedora regional de internet, na sigla em inglês) do estado de Minas Gerais e possui uma presença considerável também nos estados de Santa Catarina e Rio Grande do Sul; a Americanet é também um player relevante no interior de São Paulo (com maior ênfase no norte do estado, onde a Desktop tem pouca presença).
Ambas as empresas, assim como a Desktop, são controladas por fundos de Private Equity e seguem uma estratégia claramente similar a da nossa investida.
Com a união, a empresa combinada terá mais de 1,5 milhão de clientes (entre fibra, telefonia e televisão).
Do ponto de vista comercial e estratégico, não há muito o que ser analisado aqui. Vemos, porém, implicações mais importantes para o valuation das empresas listadas.
As empresas não revelaram os valores envolvidos na fusão, mas com uma ISP tão grande, o caminho natural será um IPO em algum momento nos próximos anos ou meses (a depender das condições de mercado).
Por ser controlada por dois fundos de private equity, a empresa nascente da fusão da Vero e Americanet precisará de uma saída estratégica em algum momento. Do ponto de vista regulatório, é difícil imaginar a aprovação de que a empresa fosse comprada por alguma gigante do setor.
Por isso, o caminho mais provável nos parece mesmo o IPO (oferta pública inicial).
Mas, se a empresa quiser ir à Bolsa, ela terá que nos ajudar a responder uma pergunta muito importante: a que preço?
Quando vieram à B3, todas as ISPs atualmente listadas negociavam a múltiplos que eram, literalmente, múltiplas vezes superiores aos atuais.
Desktop valia algo como 16x Ebitda, Unifique 12x e a Brisanet impressionantes 25x Ebitda.
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Elaboração: Empiricus | Fonte: Koyfin
Como mencionamos em nossa recomendação de Desktop, os múltiplos atuais estão muito descontados.
O IPO de grande player do setor, eventualmente, pode ajudar no processo de expansão de múltiplos das ISPs atualmente listadas, ao trazer mais visibilidade e deixar escancarado o quão baratas estão essas ações.
Parece contraditório, mas esse é o tipo do caso em que o sucesso da concorrência será mais do que bem-vindo.
Seguimos compradores de Desktop (DESK3).
