A Equatorial (EQTL3) divulgou resultados do segundo trimestre de 2023 (2T23) mostrando bom crescimento, controle de gastos e melhorias na qualidade do serviço também.
A Receita Líquida cresceu 41,7% na comparação com o 2T22 e atingiu R$ 9,2 bilhões, reflexo da entrada da distribuidora Equatorial Goiás no portfólio, aumento no volume de energia distribuída e nas tarifas, além do maior combate às perdas.
A linha de gastos gerenciáveis (PMSO) aumentou 36%, para R$ 1 bilhão no trimestre, o que é explicado principalmente pela consolidação da Equatorial Goiás e Concessionária de Saneamento do Amapá (CSA).
Ainda assim, é importante lembrar que eles cresceram menos do que a receita, o que significa ganho de eficiência no período. Além disso, segundo a companhia, sem as novas operações mencionadas, a linha de PMSO teria recuado -3,4% no trimestre, o que mostra a sua eficiência operacional.
Falando em eficiência operacional, tivemos boas melhorias nos indicadores de qualidade. As perdas totais caíram de 20% para 18,6% da energia distribuída, também com reduções importantes nos níveis de DEC e FEC em praticamente todas as distribuidoras.
Ebitda e lucro líquido ajustado
Além do crescimento no segmento de distribuição, que segue de longe o mais relevante, também tivemos contribuições positivas para o Ebitda vindas de transmissão (+R$ 40 milhões vs 2T22, principalmente por reajustes tarifários) e renováveis (+R$ 14 milhões vs 2T22, por maior velocidade do vento e energia gerada), parcialmente compensadas por um resultado ainda negativo da concessionária de saneamento, que segue passando pelos ajustes iniciais sob a gestão da Equatorial.
Com isso, o Ebitda ajustado cresceu +48,6% na comparação anual, e atingiu R$ 2,26 bilhões, com ganho de 1,2 p.p. de margem.
Dado o maior endividamento da companhia, especialmente para as aquisições recentes, e os juros ainda elevados, o Resultado Financeiro ajustado piorou no trimestre (-R$ 814 milhões no 2T23 vs -R$ 727 milhões no 2T22).
Mas isso não impediu o ótimo crescimento do Lucro Líquido ajustado, que atingiu R$ 374 milhões, alta de 31% na comparação anual.
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EQTL3: recomendação de compra
Mais uma vez a Equatorial reportou resultados bastante resilientes, mostrando que o seu crescimento recente não vem sendo realizado às custas de perda de eficiência.
Com um histórico operacional fantástico e um valuation atrativo de 8x Valor da Firma/Ebitda, considerando a qualidade da empresa e a capacidade de crescimento de resultados, a Equatorial (EQTL3) segue como recomendação de compra em várias séries da Empiricus.
