A Localiza (RENT3) divulgou bons números referentes ao terceiro trimestre de 2023, em linha com as nossas expectativas e as do mercado.
A receita líquida da companhia totalizou R$ 7,3 bilhões no período, alta anual de 19% e 7% trimestral. Conforme esperado, vimos uma recuperação sequencial em relação ao trimestre anterior, poluído pelos impactos da MP 1.175 (conhecida como MP do carro popular).
Gestão de Frotas brilhou no 3T23
O principal destaque foi a divisão de Gestão de Frotas (GTF), que alcançou receita líquida de R$ 1,7 bilhão (+49% vs 3T22), sustentada pelo crescimento anual robusto nos volumes de diárias (+26%) e da diária média (+19%). Já a divisão de Aluguel de Carros (RAC), atingiu R$ 2,0 bilhões (+3% vs 3T22), números que consideramos resilientes dado que a linha segue impactada pela redução do número de diárias, em função do cumprimento do carve-out condicionado a aprovação da fusão com a Unidas (sem esse efeito, a companhia estima que haveria um crescimento de 25% no período). Do lado dos Seminovos, as vendas líquidas totalizaram R$ 3,5 bilhões, alta anual de 19% e 7% em relação ao último trimestre, sinalizando normalização nos volumes com o fim da MP.
Ebitda de Localiza expandiu 13% em relação há 12 meses
O Ebitda da Localiza totalizou R$ 2,7 bilhões, alta de 13% na comparação anual. A operação de Aluguéis consolidada (ex-México), entregou uma robusta margem ebitda de 68,8% (+4,5 p.p vs 3T22), evidenciando por mais um trimestre a capacidade da locadora repassar preços e manter o negócio com uma rentabilidade robusta. Nos Seminovos, a margem segue em ritmo de normalização (2,4% vs 11,6% no 3T22).
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Despesas com depreciação de veículos impactou lucro líquido
Na última linha do resultado, a Localiza apresentou um lucro líquido ajustado de R$ 703 milhões, crescimento anual de 3%, mais fraco em relação à evolução do lucro operacional, devido principalmente ao crescimento das despesas com depreciação dos veículos (+61%), em função do processo de renovação de frota vigente na companhia.
O indicador de endividamento ficou em 2,8 vezes Ebitda sobre dívida líquida (estável em relação ao último trimestre) e o ROIC anualizado do semestre totalizou 14,5%, implicando em um spread de 3,8 pontos percentuais em relação ao custo da dívida após os impostos.
Por fim, a companhia reforçou que segue focada em capturar ganhos ainda maiores de produtividade e redução de custos por meio do uso de tecnologia e eficiência operacional.
O que achamos do resultado de Localiza (RENT3)
Do nosso lado, enxergamos alguns ventos positivos à frente: i) devido à forte expansão de frota no último ano, o capex de renovação da companhia deve seguir diminuindo gradualmente nos próximos trimestres, o que deve beneficiar a geração de caixa; ii) captura de novas sinergias da fusão com a Unidas e iii) taxas de juros mais baixas no país.
Por fim, negociando a 15 vezes os seus lucros projetados para 2024, a Localiza (RENT3) segue como uma recomendação de compra da Empiricus Research.
