Apesar de ser direcionalmente neutro dentro da física, o tempo só é observável em uma única direção: conseguimos apenas experimentar a passagem do tempo para a frente. Esse fenômeno é explicado pela segunda lei da termodinâmica ou pelo conceito de entropia.

Entropia é a grandeza física associada à irreversibilidade dos estados de um sistema. O aumento na entropia de um sistema configura um processo irreversível. E adivinhe só? A entropia do universo só aumenta. Esse é o motivo pelo qual não conseguimos observar o tempo se movendo para trás; a passagem do tempo é um processo não reversível.

Peço perdão pela breve divagação, mas eu tenho o péssimo costume de relembrar as minhas aulas da faculdade em momentos como esse.

Essa última semana foi recheada de acontecimentos e notícias envolvendo os possíveis ETFs de criptoativos no mercado à vista americano. A aprovação dos 12 pedidos de ETFs de Bitcoin é aguardada com bastante expectativa pelo mercado de criptoativos como um potencial veículo que poderá ser um dos catalisadores do interesse institucional no setor.

Há dúvidas sobre até que patamar esses veículos em território americano poderiam impulsionar o preço do Bitcoin, que já subiu vigorosamente neste ano com os pedidos de registros.

É certo que a aprovação dos ETFs spot de Bitcoin nos Estados Unidos será um evento que adicionará uma grande quantia de entropia ao sistema, tornando-se um marco importante para a história do mercado de criptoativos.

A aprovação abre um precedente importante para que ETFs de outros criptoativos possam ser lançados no futuro. Exemplo disso aconteceu na semana passada, com a BlackRock demonstrando interesse no lançamento de um ETF à vista de Ethereum na bolsa americana, reforçando a confiança da gestora na aprovação de seu pedido para o lançamento de um ETF de Bitcoin.

O mercado nunca mais será o mesmo após esse evento irreversível; não podemos voltar no tempo.

Variações semanais (07/11/23 a 13/11/23)

• Bitcoin (BTC)

Preço: US$ 36.462 | Var. +4,04%

• Ethereum (ETH)

Preço: US$ 2.053 | Var. +7,96%

🌐 Dominância Bitcoin: 52,28% (Var. -0,25%)

* dados referentes ao fechamento em 13/11/23

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Principais tópicos da semana

• Janela de aprovação: analistas da Bloomberg alertaram para o surgimento da possibilidade de aprovação dos 12 ETFs à vista de Bitcoin pela SEC nos Estados Unidos. Isso se deve a uma breve janela que se iniciou após o final do prazo para comentários adicionais do órgão regulador no dia 09 deste mês e deve se estender por pelo menos 8 dias. Caso a SEC decida aprovar todos os ETFs ao mesmo tempo, essa seria a primeira oportunidade para tal desde a vitória da Grayscale na corte. A possibilidade de isso ocorrer trouxe otimismo ao mercado, que reagiu de maneira positiva. Caso a aprovação não ocorra neste mês, ainda se projeta uma chance de 90% de aprovação até o dia 10 de janeiro de 2024;
• ETF à vista de Ethereum da BlackRock: Na quinta-feira, o preço do Ethereum disparou e ultrapassou os US$ 2 mil após o pedido de registro da entidade “iShares Ethereum Trust” no estado de Delaware pela BlackRock. Os planos da gestora para o lançamento de um ETF à vista de ETH foram confirmados no mesmo dia, graças ao envio de uma aplicação pela Nasdaq, bolsa americana onde o veículo será negociado, se aprovado;  
• Fundos estão comprando mais uma vez: Pela terceira semana consecutiva, fundos de criptoativos estão recebendo um fluxo de capital relevante. Segundo a CoinShares, na semana passada, fundos de ativos digitais receberam aportes de US$ 293 milhões, alcançando um balanço positivo no ano de US$ 1,14 bilhão. Apenas nas últimas três semanas, foram quase US$ 900 milhões em aportes;
• Olha o ETF de XRP, é mentira! Após dias agitados acerca do tema de ETFs, ontem surgiram rumores sobre o registro pela BlackRock de uma entidade que sugere um possível lançamento de um ETF de Ripple (XRP). O rumor chegou a ocasionar uma alta de 13% no preço do ativo, mas foi rapidamente desmentido pela companhia.

Gráfico da semana

O gráfico acima traz uma visão da quantidade de bitcoins detidos por investidores de longo prazo e investidores de curto prazo desde o final de 2018. O comportamento desses dois grupos costuma ser bastante diferente durante as fases de um ciclo de mercado. Normalmente, observamos uma migração das moedas das mãos de investidores de longo prazo para as de investidores de curto prazo durante momentos que marcam picos de ciclos anteriores, principalmente após o rompimento de máximas históricas.

Isso se deve à realização de lucros de moedas mais antigas, compradas a valores mais baixos pelos investidores de longo prazo, enquanto investidores de curto prazo, levados pela euforia do mercado, tendem a comprar as moedas a preços elevados.

No gráfico, vemos que os investidores de longo prazo seguem em uma tendência de acumulação, mesmo após diversas altas relevantes de preço durante o ano, enquanto o estoque detido pelos investidores de curto prazo está no menor patamar visto nos últimos anos.

Essa divergência sugere uma forte indicação de que os investidores atuais estão cada vez menos dispostos a se desfazer de suas posições.

O gráfico acima é outro que corrobora com essa visão. A linha roxa representa a escala entre a “atividade” e a “inatividade” de bitcoins ponderada pelo tempo desde que cada moeda foi movida.

Esse indicador costuma subir em bull markets, quando moedas mais antigas são vendidas para realização de lucros, mas também em momentos de pânico em grandes quedas repentinas de preço. Por outro lado, o indicador segue uma tendência de queda durante bear markets, quando investidores de longo prazo acumulam moedas mais agressivamente.

Note que o indicador segue uma tendência de baixa desde junho de 2021 e está em patamares de fundos vistos no começo de 2019 e no final de 2020, momentos que precederam grandes altas de preço.

Apesar de o bitcoin ter mais do que dobrado de valor neste ano, acredito termos sinais suficientes para indicar que essa alta é apenas o começo de um longo ciclo que começa a se desenhar, principalmente com o aumento do interesse institucional que vimos na primeira parte desta newsletter.

O avanço na clareza regulatória dos criptoativos no globo, a entrada de bancos e instituições no setor, unidos à inovação constante do mercado, serão os catalisadores para a consolidação do verdadeiro bull market deste ciclo.

Até onde o preço chegará? Isso é impossível de prever, mas é certo que veremos oportunidades geracionais de criação de riqueza.

Se você ainda não está posicionado, o meu recado final aqui é que ainda há tempo, mas você precisa ser rápido. A janela de tempo para investir antes que isso aconteça está cada vez mais próxima de se fechar.