Nesta sexta (24) ocorre a Black Friday no Brasil, tradicional dia de liquidações. Mas, não é só no varejo que se pode encontrar bons descontos. Segundo Richard Camargo, analista da Empiricus Research, a Bolsa de Valores também está recheada de ações baratas. Um exemplo é o papel de Desktop (DESK3), uma das maiores provedoras de fibra do Brasil.
Mas talvez uma perguntando que você esteja se fazendo é:
Como identificar uma ação boa e barata?
Para Camargo, existem duas alternativas para uma ação descontada: o modo fácil e o que dá dinheiro. “O jeito fácil é olhar para o preço de tela e ver que o papel negocia a 7 vezes lucro. Só que hoje, com a abundância de informação, qualquer um pode ter acesso a isso e saber que está barato. Por isso, na Empiricus Research, principalmente na série Microcap Alert, procuramos por ações que não parecem baratas, mas estão baratas“.
Segundo o analista, o que acontece é que boa parte das empresas brasileiras, principalmente as menores, têm enfrentado um ciclo muito conturbado de endividamento nos últimos dois anos, por conta do aumento da taxa de juros desde 2021.
“Então, você começa a ver companhias hoje que têm resultado operacional, têm Ebitda, mas não têm lucro, porque todo o Ebitda é usado pra pagar dívida. Aí o investidor pesquisa e vê que a empresa está valendo 90, 100 vezes Ebitda e acha que está muito cara. Mas na verdade é o resultado operacional sendo corroído pela dívida, e essas dívidas estão diminuindo já que boa parte delas são travadas em taxa Selic, que está em ciclo de queda”.
Ele ainda explica que, conforme a taxa de juros diminui, o lucro das empresas começa a aparecer. “Além disso, o custo da dívida reduz e elas podem rolar o débito a juros menores. Então com isso a ação na verdade se torna barata”, complementa.
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Qual setor da Bolsa é o mais vantajoso no momento?
Em geral, Camargo considera praticamente todos os setores da Bolsa baratos, mas ainda assim reduz o escopo: “Começando pelo varejo, eu deixaria esse segmento de fora por enquanto, porque embora ele se beneficie da queda dos juros, ainda está muito nebuloso como a reforma tributária poderia afetar as varejistas. Isso dificulta muito a precificação dessas ações”.
Por outro lado, dentre as reais oportunidades, para o analista, está o setor de fibra ótica, cuja maioria das companhias realizou seu IPO (oferta pública inicial) em 2021. “Em comum, todas essas ações derreteram, depois de mais ou menos um ano, por alguns motivos diferentes”, ele diz.
Dentre as razões para a desvalorização dos papéis, ele cita o valuation – todas elas vieram caríssimas para a Bolsa – e o próprio endividamento das empresas.
Desktop (DESK3) é pechincha do setor de fibra ótica
Para o analista, o melhor papel do setor é Desktop (DESK3), que chegou a subir 60% desde que foi recomendada na série Microcap Alert e ainda se encontra descontado.
É a terceira maior provedora de fibra ótica do estado de São Paulo, com mais ou menos 1 milhão de clientes, em mais de 50 cidades diferentes do interior.
Para explicar como funciona o negócio, Camargo primeiro lembra o investidor que internet e telefonia são produtos muito diferentes, principalmente em termos de custos operacionais e infraestrutura. Ainda que, em cidades grandes principalmente, seja bastante comum as operadoras venderem telefonia e internet no mesmo pacote, como um bundle.
“Na fibra ótica, basicamente a empresa precisa cabear a infraestrutura da distribuidora local de energia, passando literalmente um fio no poste. Esse processo não é caro, custa em média 150 reais por casa, e você pode só fazer em uma rua, se quiser. Por outro lado, a telefonia exige um capex [investimento operacional] inicial gigantesco, porque precisa ter uma cobertura de internet em todas as áreas da cidade, por exemplo”.
Por conta disso, diz o analista, é muito raro um país ter mais de três ou quatro Telecons, em especial países grandes.
Além disso, ele acrescenta o fato de o retorno dos investimentos feitos no caso da fibra ótica ser muito rápido em comparação à telefonia. Como o processo para prover internet é barato e exige pouca infraestrutura, o país hoje conta com centenas de empresas do ramo. Segundo ele, no Brasil existem mais de 7 mil companhias pra vender esse serviço. Dessas, mais de 90% tem menos de 10 mil clientes.
“Então, passa a fazer sentido entrar capital no setor pra financiar a consolidação das empresas de fibra. Por isso, tem tido muito M&A nesse setor, e a Desktop está entre as 7 principais empresas que estão liderando essas fusões e aquisições. Os maiores players começam a adquirir os menores pensando em reduzir custos mesmo. E é uma eficiência muito rápida de se conseguir [essas aquisições]; é muito raro demorar mais do que 12 meses”, explica.
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Quanto vale DESK3?
“Se pensarmos em uma empresa desse setor nos EUA, que é uma referência pra fibra ótica, o justo é a ação negociar a 10, 12 vezes Ebitda. No Brasil, a gente não vai negociar a esses mesmos múltiplos, precisamos ponderar isso. Mas mesmo hoje, depois da ação subir 60%, eu consigo vê-la negociando a 5,5 vezes Ebitda. Então ainda é muito barata e a empresa tem muito a se beneficiar em termos de diminuição de dívida, nos próximos dois anos, com a queda da Selic”, finaliza o analista.
Para conferir a explicação completa de Richard Camargo sobre Desktop (DESK3), é só dar “play”:
