Na noite de ontem (2), a Iguatemi (IGTI11) divulgou seus resultados operacionais do 1T24 (veja aqui o calendário de divulgação dos balanços corporativos), com números ligeiramente acima das expectativas do mercado.
Vendas totais de Iguatemi sobem mais de 10% em 12 meses
As vendas totais atingiram R$ 4,3 bilhões no trimestre, crescimento de 10,3% sobre o resultado do 1T23. O indicador vendas nas mesmas lojas (SSS) registrou alta de 7,3% na comparação anual, com destaque para os segmentos de serviços e entretenimento.
Favorecido pelo leasing spread positivo nos contratos de locação e pela redução gradual de descontos aos lojistas, o aluguel nas mesmas lojas (SSR) foi de 5,5%, cerca de 5,1 p.p. acima do efeito do reajuste do IGP-M no portfólio.
Custo de ocupação e inadimplência seguem controlados
A taxa de ocupação média foi de 94,1%, muito próxima da média dos pares. O custo de ocupação permaneceu em nível bem controlado, na casa de 12,5%, a medição mais baixa desde 2014. Outra linha importante é a inadimplência, que encerrou o trimestre em 2,1%.
Já na parte digital (I-Retail e Iguatemi 365), os resultados mantiveram o saldo positivo do 4T23, reflexo do plano de reconstrução da linha implementado no ano passado. Apesar da queda na receita (esperada pela saída da marca Balenciaga do portfólio), a operação promoveu uma ligeira geração de caixa de R$ 144 mil, revertendo o prejuízo da comparação anual.
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Receita líquida ajustada cresce 6% na comparação anual
No consolidado, a receita líquida ajustada da Iguatemi atingiu R$ 304 milhões no trimestre, crescimento de 6% em relação a 2023. O Ebitda ajustado foi de R$ 225 milhões, 13,2% acima do 1T23, com boa recuperação de margem para 74,1%, novamente fundamentada pela reestruturação de parte dos custos e despesas.
Ao final, o FFO (Fluxo de caixa operacional) foi de R$ 153,7 milhões, aumento de 38,7% na comparação anual e ganho de 11,9 p.p. de margem (50,5%). Com a boa performance operacional, a Iguatemi encerrou o trimestre com um múltiplo Dívida líquida/Ebitda de 1,84x, nível ligeiramente abaixo dos últimos períodos.
O que achamos dos resultados do 1T24 de Iguatemi?
Dando sequência ao bom trabalho do management, a Iguatemi tem reportado os melhores números do setor, em nossa visão, com indicadores mais saudáveis para o portfólio de imóveis. Inclusive, a companhia já comunicou que as vendas de abril tiveram boa performance (+10% vs 2T23) e reforçou o cumprimento do guidance para 2024.
Além do desempenho operacional, vale ficar atento a outros planos da empresa para o ano, tais como as opcionalidades na área de M&A.
Devido aos possíveis impactos da reforma tributária no setor, sinalizados na última semana pelo governo, as cotações do setor de malls foram penalizadas nos últimos dias.
Negociando a menos de 10 vezes FFO para 2024, entendemos que a ação de IGTI11 se encontra em um patamar bem interessante para compra e, portanto, segue como recomendação da Empiricus Research.
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