Na noite de ontem (11), o BTG Pactual Fundo de Fundos (BCFF11) convocou uma assembleia geral extraordinária (AGE) para deliberar sobre o seguinte item:
(I) Aplicação de recursos para a subscrição de cotas da 3ª emissão do BTG Pactual Real Estate Hedge Fund (BTHF11), fundo cetipado integrante da BTG Asset. Em suma, o FoF pretende utilizar seus ativos (aproximadamente R$ 2 bilhões) para participar da oferta, que funcionará como um processo de incorporação entre os fundos. Para ser bem-sucedida, a negociação precisa superar os seguintes itens:
a. Aprovação da operação por meio de AGE de ambos os fundos;
b. Aprovação da liquidação do BCFF11, no qual os cotistas receberão cotas do BTHF11 no fator de proporção baseado na cota patrimonial de ambos os fundos (estimado em 0,92 por cota atualmente) – o indicador ainda será divulgado após a apuração da carta consulta, caso os itens “a” e “b” sejam aprovados. Se restar algum caixa no BCFF11 após o pagamento dos custos da transação, o montante será distribuído diretamente para os cotistas em até 10 dias úteis após a conclusão da operação;
c. As cotas do BTHF11 serão listadas na B3 antes da entrega aos novos cotistas;
d. A aprovação das matérias acima poderá acarretar a interrupção temporária da negociação das cotas do BCFF11;
e. Os cotistas do BCFF11, que passarão a ser cotistas do BTHF11, devem estar cientes de que a aquisição de ativos conflitantes pelo BTHF11 já foi previamente aprovada.
O que achamos da proposta do BCFF11?
Neste primeiro momento, entendemos que a proposta gera valor aos cotistas do BCFF11, tendo em vista que suas cotas são negociadas com desconto de 10% em relação ao seu valor patrimonial (VP). Como os seus ativos serão adquiridos pelo BTHF11 ao nível patrimonial, a incorporação promove um potencial ganho de capital imediato para os cotistas do BCFF11. Há também uma projeção de aumento de rendimentos.
Além disso, por ser um fundo relativamente recente, o BTHF11 possui um mandato flexível e sofisticado, permitindo operações em diversos veículos do mercado imobiliário. Importante mencionar que a mesma equipe de gestão é responsável por ambas as estratégias.
Há também uma mudança na estrutura de custos para os cotistas, tendo em vista que a taxa de administração dos cotistas do BCFF11 passaria de 1,25% ao ano para 1,1% ao ano. Em compensação, seria adicionada a taxa de performance de 20% sobre os lucros superiores a IPCA+6% ao ano.
Por fim, pode haver um ganho de liquidez para suas cotas, não só pela incorporação, mas também pela provável contratação de um formador de mercado.
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Calendário da votação
A votação já está em andamento com término previsto para o dia 12 de agosto, sendo o resultado previsto para o dia 20 de agosto. A gestora disponibilizou o seguinte documento com detalhes envolvendo os itens apresentados acima.
O BCFF11 é um fundo recomendado em diversas carteiras da Empiricus e a primeira reação do mercado foi positiva. Vamos nos aprofundar na proposta e daremos a recomendação via publicação da série Renda Imobiliária.
