Imagem: Divulgação/Localiza
Após o amargo resultado do 2T24, a Localiza (RENT3) divulgou números fortes no 3T24, corroborando nossa visão de que aquele foi um trimestre de ajustes. Além da continuidade na performance operacional robusta das divisões de aluguel, a divisão de Seminovos superou as expectativas e contribuiu para a forte expansão na rentabilidade da companhia.
Receita líquida da Localiza cresceu 32% em 12 meses
A receita líquida atingiu R$ 9,7 bilhões no trimestre, crescimento anual de 32%. Em Aluguel de Carros (RaC), a diária média aumentou 19% na comparação anual e 6% no trimestre, além de manter um volume sólido (estável A/A e +2% T/T).
Em Gestão de Frotas (GTF), as tarifas subiram 14% no ano e 4% no trimestre, com expansão no volume de diárias (+8% A/A e +1% T/T), mesmo diante do rompimento de contratos em segmentos de uso severo, visando melhorar a rentabilidade da divisão.
Gestão de Frotas e Seminovos tiveram boa margem Ebitda
O Ebitda consolidado totalizou R$ 3,3 bilhões, alta anual de 18%. A margem Ebitda do RaC foi de 64,2%, estável anualmente e com forte expansão trimestral (+6 p.p.), refletindo a evolução da receita e a redução dos custos de manutenção e preparação por carro. Em GTF, a margem ficou em robustos 69,9% (-3,8 p.p. A/A e +6,2 p.p. T/T), beneficiada pela evolução no processo de renovação da base de contratos.
Na divisão de Seminovos, a margem Ebtida foi de robustos 5,3%, uma melhora relevante em relação ao resultado negativo do trimestre anterior. A operação foi positivamente impactada pela menor queda de preço de carros em relação às premissas de valor residual da companhia.
Volume recorde de vendas de veículos foi destaque
Importante destacar também o volume recorde de venda de veículos (+30% A/A), evidenciando que o processo de rejuvenescimento, fundamental para a recuperação da rentabilidade, caminha bem. Além disso, os spreads de compra e venda continuam a melhorar e os preços dos carros usados mostraram alguma estabilidade recentemente.
Depreciação média por veículo veio em linha com o guidance da Localiza
Outro ponto positivo foi a depreciação média por veículo, que, embora ainda elevada, ficou em linha com o guidance. Em RaC, a depreciação anual foi de R$ 7.373 por carro, enquanto em GTF foi de R$ 8.247 (ex-pesados), dentro das faixas indicadas pela companhia e refletindo uma perspectiva de estabilização dos custos de depreciação.
Lucro líquido ajustado cresceu 37%, acima do consenso do mercado
No fim, o lucro líquido ajustado ficou em R$ 812 milhões, crescimento trimestral de 37% e acima do consenso do mercado. Com o resultado positivo, o ROIC Spread avançou para notáveis 5,5 p.p., já superando o limite inferior do intervalo almejado pela gestão. Foi uma melhora significativa, visto que o indicador se encontrava em 4 p.p. no início do ano.
Em resumo, apesar da elevada incerteza sobre a dinâmica de preços futura no mercado de veículos leves, acreditamos que o forte resultado do 3T24 da Localiza irá contribuir para a retomada da confiança dos investidores na tese.
Negociando a 13x seus lucros para 2025 e perspectivas operacionais positivas para os próximos trimestres, enxergamos os preços atuais como um bom ponto de entrada para adquirir uma das grandes compounders da bolsa brasileira.
