Após o encerramento do pregão de ontem (26), o Assaí (ASAI3), rede de atacarejo, reportou ao mercado seu desempenho operacional e financeiro referente ao 2T23, que veio acima das expectativas do mercado.
Receita líquida
A receita líquida da companhia alcançou R$ 16 bilhões no período, alta de 20,3% na comparação anual. O crescimento é decorrente principalmente do forte plano de expansão executado no último ano, onde foram inauguradas 60 lojas, principalmente relacionadas ao programa de conversão das lojas Extra adquiridas do GPA.
Vendas em mesmas lojas (SSS)
Contudo, conforme esperado, a evolução das vendas em mesmas lojas (SSS) desacelerou em relação aos últimos trimestres, impactada pela desinflação de alimentos e pela forte base de comparação (+14,4% no 2T22). Com isso, o índice de vendas mesmas lojas atingiu -1,7%. A boa notícia é que esse desempenho apresentou uma melhora gradual ao longo do trimestre, atingindo nível positivo em junho, o que faz com que tenhamos um bom prognóstico à frente. Adicionalmente, a companhia apresentou ganhos significativos de market share em junho e atingiu sua máxima histórica de participação de mercado.
Lojas convertidas
Em relação à performance das lojas convertidas, que é um ponto que vem sendo monitorado de perto pelo mercado, a companhia informou que as vendas totais no modelo de Cash & Carry já são 2,5x maiores no que o modelo anterior de hipermercados (versus 2,2x reportado no 1T23). Dessa forma, estimamos que o patamar de venda por loja convertida por mês esteja em torno de R$ 24 milhões, o que é acima da média da companhia.
Vale dizer também que a margem Ebitda dessas lojas avançou de 5% no trimestre passado para 6% neste trimestre, o que é uma sinalização de que as conversões estão sendo bem-sucedidas.
Lucro bruto
O lucro bruto alcançou R$ 2,6 bilhões no 1T23 (19,5% vs 2T22), com uma resiliente margem de 16%, em linha com o registrado no mesmo período em 2022. O Ebitda ajustado foi de R$ 1,1 bilhão, o que implica em uma alta de +13,8% na comparação anual e uma margem de 7%, marginalmente pressionada (-0,4 p.p vs 1T22) em função das despesas relacionadas as aberturas de lojas. Quando comparamos com o 1T23, percebe-se uma evolução de margem Ebitda de 0,7 pontos percentuais.
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Lucro líquido
Na última linha do resultado, o Assaí reportou lucro líquido de R$ 156 milhões, queda de 51,1% na comparação anual, impactado principalmente pelas altas taxas de juros. Na comparação sequencial, o lucro foi mais do que duas vezes superior.
Dívida líquida/Ebitda
Por fim, a relação dívida líquida/Ebitda ajustado saiu de 2,78x no 1T23 para 2,62x ao final do 2T23, mesmo em um momento de elevados investimentos.
A desalavancagem foi fruto principalmente da maior geração de caixa em decorrência da melhoria de capital de giro – principal destaque deste resultado.
A expectativa da companhia é que até o final do ano esse índice se estabilize em 2,2 vezes, o que nos parece plausível.
Contudo, de uma forma mais conservadora, ajustamos esse indicador pelos pagamentos relacionados a aquisição das lojas Extra, o que faz com que a dívida líquida sobre o Ebitda suba para 3,3x.
A performance das lojas novas e a continuidade no processo de conversão das remanescentes é fundamental para a companhia manter o seu processo de desalavancagem. A boa performance das lojas convertidas, como mencionamos anteriormente, é uma sinalização positiva para esse processo. Seguiremos monitorando.
Embora o cenário macro não seja dos melhores para a companhia, ela está inserida em um dos setores mais resilientes da Bolsa. Negociando a menos de 11x os seus lucros projetados para 2024, o Assaí (ASAI3) é uma recomendação de compra da Empiricus Research.
