A B3 (B3SA3) divulgou o seu resultado do 1T24 em linha com as nossas expectativas. Com os dados operacionais do trimestre já conhecidos anteriormente, o resultado foi esperadamente fraco. Isso por conta do baixo volume negociado em ações no período. Ainda assim, houve uma resiliência sustentada pelas outras fontes de receita da companhia.
A receita líquida foi de R$ 2,2 bilhões, praticamente estável na comparação anual (-1%) e com uma leve alta em relação ao 4T23 (+0,5%).
Volumes baixos de negociação pressionaram ações e instrumentos de renda variável
O principal segmento de atuação, Ações e Instrumentos de Renda Variável, apresentou queda de 7%, ainda pressionado por volumes baixos de negociação.
A divisão de Juros, Moedas e Mercadorias, segunda mais representativa, caiu 7% na comparação anual, com menores volumes e receitas com contratos de juros.
Outros segmentos compensam o resultado negativo dos volumes fracos de B3
Por outro lado, os demais segmentos se expandiram e seguem compensando o resultado negativo pelos volumes fracos.
Por exemplo, Balcão (+13%), que se beneficiou da maior captação bancária, dívida corporativa e Tesouro Direto. Infraestrutura para Financiamento (+34%), refletindo o maior financiamento de veículos e plataforma desenvolvida pela B3 para o Desenrola. E, por último, Tecnologia, Dados e Serviços (+11%), impulsionada pela correção dos contratos pela inflação e a consolidação da Neurotech no resultado.
Por sua vez, as despesas ajustadas por efeitos não recorrentes tiveram alta anual de 9%, para R$ 504 milhões. O aumento se deve à correção anual dos salários pelo dissídio e a consolidação da Neurotech. Com isso, o EBITDA recorrente caiu 3,0%, para R$ 1,6 bilhão, com margem de 72,3% (-2,1 p.p.). Por fim, o lucro líquido recorrente foi de R$ 1 milhões, queda anual de 7%, decorrente de uma piora no resultado financeiro.
Apesar da performance ainda fraca da sua principal fonte de receita, seguimos construtivos com a tese de investimento em B3, que enxergamos, em última instância, como uma “call” para o bull market.
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Em geral, o que achamos dos resultados de B3?
Olhando para o cenário local e internacional, acreditamos que não houve mudança fundamental que impeça o início de um ciclo mais positivo para os ativos de risco — principal pilar da tese de B3 —, apenas um deslocamento temporal.
Negociando a 13x seu lucro estimado para 2024, mantemos a recomendação de compra para B3, que está em diversas carteiras recomendadas da Empiricus Research.
