A B3 (B3SA3) divulgou ontem (15), após o fechamento do mercado, seus números do 4T22, que vieram ligeiramente abaixo do esperado.
Enquanto a receita veio em linha com a expectativa (+6% a/a), as despesas de pessoal e tecnologia acabaram pesando na linha final, que ficou em R$ 1,2 bilhão (-6% a/a).
A receita total foi de R$ 2,6 bilhões, crescimento anual de 6%. A alta foi puxada pelo segmento de Balcão (16% a/a), que se beneficiou do maior volume de emissões de títulos bancários, maior estoque de dívida corporativa e aumento da receita relacionada ao Tesouro Direto.
O segmento de Tecnologia, dados e serviços (+26% a/a) também ajudou, beneficiado pela consolidação da adquirida Neoway. Esses dois segmentos mais que compensaram as quedas das divisões de Listado (-0,2% a/a), refletindo a negociação fraca de ações, e Infraestrutura para financiamento (-3% a/a), refletindo, por sua vez, menor volume de serviços para o segmento imobiliário.
Despesas totais crescem e lucro líquido cai
As despesas totais da B3 cresceram 21% anualmente, para R$ 977 milhões. A consolidação das despesas da Neoway, a implementação de melhorias em tecnologia e correções salariais por dissídio explicam esse aumento, que foi superior ao crescimento da receita.
Com isso, mesmo excluindo despesas não recorrentes com consultorias externas e M&A, o EBITDA recorrente caiu 2% anualmente, para R$ 1,6 bilhão, com margem de 70,5% (-5,4 p.p. a/a).
O lucro líquido recorrente, por sua vez, caiu 6%, para R$ 1,2 bilhão.
B3SA3: veja a recomendação da Empiricus Research
Do nosso lado, continuamos acreditando na tese estrutural de investimento: inclusão financeira, aumento da presença do investidor pessoa física na bolsa e sofisticação dos instrumentos disponíveis aos vários tipos de investidores no Brasil.
Entretanto, reconhecemos que o curtíssimo prazo deve permanecer desafiador, pelo volume fraco em ações, que ainda compõem a maioria do resultado.
A boa notícia é que os outros segmentos da companhia, desenvolvidos ao longo dos últimos anos, têm mitigado esse efeito, fazendo com que a operação tenha uma resiliência respeitável.
Tanto é assim que a companhia distribuiu R$ 5,3 bilhões aos acionistas em 2022, entre proventos e recompras de ações. Ainda, qualquer queda marginal da Selic pode produzir um efeito positivo nos resultados.
A Empiricus Research tem uma recomendação de compra para B3 (B3SA3), que negocia a 14x seu lucro líquido estimado para 2023.
