Na última segunda-feira (8), representantes da Eletrobras (ELET3, ELET6) e do governo se reuniram pela primeira vez para discutir a limitação do poder de voto do governo nas decisões da companhia.
É importante lembrar que, em maio de 2023, a Advocacia Geral da União (AGU) entrou com um pedido no Supremo Tribunal Federal (STF) para rever artigos da Lei 14.182 da privatização da Eletrobras, que restringe os votos de acionistas a 10% do capital da empresa. A União tem cerca de 42% das ações da companhia.
O analista Ruy Hungria, da Empiricus, vê como negativa a possibilidade de o governo ter mais participação nas decisões da Eletrobras.
“O governo normalmente toma péssimas decisões como administrador de empresas. A gente vê quadros inchados, contrato com empresas não tão boas para fazer serviços terceirizados e decisões de investimentos ruins”.
Por isso, caso o presidente Lula (PT) consiga aumentar o poder de voto do governo, as ações podem responder negativamente.
“Seria uma mudança drástica. O governo voltaria a dar as cartas dentro da companhia e a Eletrobras não seria mais uma empresa com a independência de uma companhia privada. Estamos vendo os resultados e a eficiência melhorando nos últimos trimestres depois da privatização”, afirmou o analista.
No entanto, Hungria vê como “difícil” que o governo obtenha êxito na missão, principalmente por dois motivos: o diálogo entre as duas partes, que tende a apaziguar os lados, e a complexidade do processo de privatização, que durou anos.
“Foi amplamente discutido em diversas casas. Teve aprovação do Congresso e do Tribunal de Contas da União. É difícil reverter”, acredita.
‘Pedido do governo é incoerente’, avalia o analista
O analista destaca que a limitação de votos do governo foi um dos motivos pelos quais a privatização da Eletrobras saiu do papel.
Isso porque a privatização precisava de um aporte do mercado de quase R$ 30 bilhões, principalmente para renovar concessões de hidrelétricas. Para conseguir a confiança do mercado, algumas garantias deveriam ser dadas aos investidores, e a limitação de votos do governo foi uma delas.
O analista acredita que, sem essa restrição, a empresa do setor de geração e transmissão de energia dificilmente conseguiria o aporte.
“Esse dinheiro não entrou no cofre da Eletrobras. Foi repassado para a União em troca da renovação das concessões das hidrelétricas. Estamos falando aqui de um processo de oferta que a maior beneficiada foi a União. É incoerente apresentar a companhia de uma forma para arrecadar dinheiro dos investidores, e depois mudar a regra do jogo”.
Inclusive, o analista vê uma eventual mudança com potencial de arranhar a imagem do país frente aos investidores estrangeiros em um momento em que o mundo olha com interesse para o Brasil. “Talvez o governo tenha mais a perder do que a ganhar”.
Empiricus Research recomenda comprar ações da Eletrobras (ELET6)
Na visão de Hungria, as ações da Eletrobras estão “muito baratas”, principalmente por conta dos imbróglios com o governo.
Como a avaliação do analista é de que a resolução da questão vai ser “menos negativa do que o mercado espera” e o Estado não conseguirá aumentar seu poder no Conselho, a companhia se apresenta como uma boa oportunidade de compra.
“A Eletrobras negocia hoje a menos de 7 vezes EV/Ebitda, com um dividend yield que deve aumentar a partir dos próximos anos com esse processo de melhoria pós-privatização. Existem vários bilhões a serem economizados”.
Além da questão do governo, o preço dos papéis da companhia também sofre com o baixo preço da energia. “Temos visto muita chuva, os reservatórios estão em níveis elevados. Num processo de normalização, o preço da energia vai subir e a companhia tende a ser melhor avaliada”.
Por esses motivos, as ações ELET6 estão entre as recomendações da série voltada para dividendos da Empiricus Research, Vacas Leiteiras.
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