Na última semana, a notícia da possível oferta pública inicial (IPO) da Moove, subsidiária da Cosan (CSAN3), deixou os investidores da holding empolgados.
Desde que a possibilidade veio à tona, em 19 de junho, as ações da Cosan ensaiaram uma recuperação e subiram cerca de 6%. Apesar do desempenho positivo nos últimos dias, os papéis ainda caem mais de 30% em 2024.
Será, então, o IPO da Moove o principal gatilho para as ações da companhia?
De acordo com a analista Larissa Quaresma, da Empiricus, a Cosan tem dois gatilhos principais de curto prazo: a queda de juros, principalmente nos EUA, e o IPO de uma das subsidiárias não listadas.
“A queda de juros acabou sendo postergada. A Cosan é uma empresa que trabalha alavancada e tem muita dívida em dólar, também por causa da compra de 4,14% das ações da Vale. O adiamento do corte de juros pesou sobre as ações”.
O outro gatilho de curto prazo seria o IPO da produtora de gás, Compass, e/ou da Moove, produtora e distribuidora de lubrificantes e óleos básicos, com atuação significativa na América Latina, EUA e Europa.
Segundo o CIO da Empiricus, Felipe Miranda, a possibilidade do IPO da Moove nos Estados Unidos ainda em 2024, como foi noticiado pela Bloomberg, poderia destravar valor, reduzir o endividamento da companhia e simplificar a estrutura acionária.
“O desconto de holding da Cosan já está elevado há bastante tempo. Estimamos que esteja em torno de 30%. O IPO seria um fator importante para a redução desse desconto”.
Aos pouco familiarizados com o termo “desconto de holding”, explico: ao comprar o valor da holding com o da soma das subsidiárias, observa-se um desconto no preço da controladora referente aos custos para manter sua operação.
No entanto, como explicou Miranda, o desconto de 30% da Cosan é elevado. A redução dele, portanto, implicaria em uma valorização da ação.
As notícias informaram que a listagem da companhia deve ocorrer a um múltiplo de Valor da Firma/EBITDA de 10 vezes, o que implica um valor de mercado de cerca de R$ 13 bilhões para a Moove, calculam os analistas.
“Este valor é 13% superior ao que o mercado geralmente atribui à subsidiária no cálculo do desconto de holding da Cosan. Ou seja, além de reduzir o desconto de holding, o IPO também aumentaria o valor da Moove, destravando valor adicional para os acionistas da Cosan”, disse Felipe Miranda.
Portanto, se confirmado, o IPO representaria uma importante avenida de crescimento para a Cosan e suas ações.
Vale a pena comprar as ações da Cosan (CSAN3)?
Como dito pela analista Larissa Quaresma, os dois gatilhos de curto prazo para a Cosan são a queda de juros nos Estados Unidos e o IPO de uma das subsidiárias.
Os analistas da Empiricus estimam que o Federal Reserve deve cortar os juros no segundo semestre. Com a possibilidade do IPO no mesmo período, a tese teria, portanto, seus dois gatilhos de curto prazo se materializando em 2024.
Além disso, depois da queda superior a 30% em 2024 a ação está “incrivelmente barata nos níveis atuais”, avalia Felipe Miranda.
Na mesma linha, o analista Matheus Spiess, também da Empiricus, exemplifica:
“A Cosan está valendo hoje R$ 24 bilhões na Bolsa, sendo que tem 4,14% da Vale, que é uma empresa que vale mais de R$ 275 bilhões. Claro, tem dívida no meio, mas [o preço da ação hoje] está falando que todo o resto dos ativos da holding, como Compass, Rumo, Moove e Raízen valem pouco”.
Spiess completa que a Cosan representa como a Bolsa está barata. “É uma excelente empresa, bem tocada e com excelentes ativos”.
A Empiricus Research, portanto, tem uma recomendação de compra para as ações da Cosan (CSAN3).
Mas, além dos gatilhos citados, os analistas enxergam outros dois pilares fundamentais no investimento que podem contribuir para o avanço das ações depois do primeiro semestre difícil.
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Cosan e mais 9 ações em ‘promoção’ na B3
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