O desconto de holding da Cosan (CSAN3) já está alto há bastante tempo – nas nossas contas, em torno de 30%. Temos falado que o IPO das suas subsidiárias (Moove e/ou Compass) seria um importante gatilho para o fechamento desse desconto, e nós tivemos uma demonstração disso ontem, com a notícia da potencial oferta pública inicial de Moove nos EUA.
Após o vazamento de que a companhia contratou bancos para listar a Moove, a ação da Cosan passou da queda para a alta, fechando o pregão em alta de 2,4%, enquanto o Ibovespa subiu 0,5%.
A Cosan é dona de 70% da Moove, uma grande produtora e distribuidora de lubrificantes e óleos básicos, com presença relevante na América Latina, EUA e Europa.
Segundo noticiado pela Bloomberg, a listagem sairia a um múltiplo Valor da Firma / EBITDA de 10,0x, o que implica um valor de mercado de cerca de R$ 13,0 bilhões para a Moove. Isso está 13% acima do que o mercado geralmente atribui à subsidiária (entre R$ 10,5 bi e R$ 11,5 bi) para o cálculo de desconto de holding da Cosan. Ou seja, em ocorrendo o IPO, além do fechamento do desconto de holding da Cosan, a própria reavaliação da Moove, por si só, também destrava valor para o acionista do conglomerado.
Segundo a Bloomberg, o IPO pode sair já no 2o semestre, assim que as condições de mercado permitirem. Em se confirmando, essa seria a realização de um importante marco para os acionistas de CSAN3, que segue entre as ações recomendadas pela Empiricus Research.
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