Imagem: Divulgação/B3
Após o fechamento do mercado da última segunda-feira (10), a Direcional (DIRR3) divulgou seu resultado referente ao 4T24, que finaliza mais um ano histórico para a incorporadora.
Conforme antecipado na prévia operacional, a companhia realizou 20 lançamentos/etapas no trimestre, totalizando um Valor Geral de Vendas (VGV) de R$ 1,8 bilhão (R$ 1,4 bilhão % Direcional). No consolidado do ano, os lançamentos totalizaram R$ 5,8 bilhões (R$ 4,7 bilhões % Direcional) de VGV.
O montante foi o maior volume já registrado pela companhia e representou um crescimento de 18,5% em relação ao ano anterior.
Direcional encerra mais um ano de recordes; veja números
As vendas líquidas da Direcional fecharam o trimestre em R$ 1,6 bilhão (R$ 1,2 bilhão % Companhia), alta de 29% na comparação com o 4T23 e praticamente equivalente ao 3T24, excluindo os projetos do Pode Entrar. No ano, o valor totalizou R$ 6,3 bilhões (R$ 4,9 bilhões % Direcional), o melhor número já registrado pela companhia.
A receita líquida da DIRR3, que adota o método de contabilidade POC (Percentage of Completion), atingiu R$ 924 milhões no trimestre, aumento de 1,5% e 46% em relação ao 3T24 e 4T23, respectivamente. Considerando o total apropriado em 2024, a linha chegou em R$ 3,3 bilhões, um incremento de 42% em relação a 2023.
A margem bruta (ajustada) foi de 39,5%, renovando o recorde trimestral. No acumulado do ano, a métrica registrou 38,5%, avanço de 180 bps em relação a 2023, mostrando o incremento de rentabilidade deste ciclo de projetos. Vale mencionar a linha de receitas a apropriar (REF), que registrou total de R$ 2,8 bilhões e uma significativa margem REF de 43,9%.
O Lucro Líquido Operacional (desconsiderando os efeitos não recorrentes) foi de R$ 166 milhões, um crescimento de 6% e 69% em relação ao 3T24 e 4T23, respectivamente, com expansão da margem líquida para o patamar de 17,9%. No ano de 2024, seu lucro líquido operacional somou R$ 577 milhões, com expressivo crescimento de 78% sobre o ano anterior e margem líquida operacional de 17,2%.
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DIRR3 segue com recomendação de compra
Em um cenário benigno, o ano promoveu alguns eventos não recorrentes, tal como o resultado positivo do swap indexado à variação das nossas ações, despesas pontuais atreladas a operações de cessão de recebíveis e a transações societárias. Com isso, o ROE Anualizado Ajustado foi de 33%, o maior patamar já observado em nossa história.
Conforme divulgado previamente, a construtora entregou sólidos números operacionais e fechou mais um ano recorde. Os resultados foram mistos em relação às estimativas do consenso, mas alinhados às nossas expectativas, com surpresa positiva na margem bruta da Direcional.
Com sólida geração de caixa no período, a Direcional tem realizado consecutivas distribuições de capital aos investidores, com payout de 90% em 2024. Para 2025, diante da continuidade deste cenário, estimamos que o dividend yield poderia alcançar até 20%, condicionado pela recente operação de venda parcial da marca Riva.
Como opcionalidade, revisões favoráveis do governo no programa Minha Casa Minha Vida (MCMV) podem dar tração para os papéis do setor novamente. Com um múltiplo P/E de 6,6x para 2025, a Empiricus tem recomendação de compra para as ações de DIRR3.
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