A Direcional (DIRR3) divulgou seu resultado operacional referente ao 1T24 ontem (9) após o fechamento do mercado, com números acima das expectativas do mercado e destaque para a rentabilidade.
Valor Geral de Vendas da Direcional cresceu 47% em 12 meses
Conforme antecipado na prévia operacional, a empresa lançou 9 novos empreendimentos/etapas no trimestre, totalizando um Valor Geral de Vendas (VGV) de 897 milhões (R$ 653 milhões no % Direcional), sendo 37% sob a marca Direcional e 63% sob a marca Riva. O montante representa um crescimento de 47% em relação ao 1T23.
As vendas líquidas atingiram a marca histórica de R$ 1,3 bilhão (R$ 1 bilhão no % Direcional), crescimento de 29% e 63% em relação ao 4T23 e 1T24, respectivamente. O destaque foi a Riva, que registrou evolução de 72% na comparação anual.
Com isso, a companhia entregou um indicador Vendas Sobre Oferta (VSO) consolidado de 22% no trimestre.
Receita Líquida com aumento de 20% na comparação anual
A receita líquida, que adota o método de contabilidade POC (Percentage of Completion), atingiu R$ 669 milhões no trimestre, aumento de 20% na comparação anual. Um indicador importante foi a margem bruta, que bateu 37%, novamente acima das projeções do mercado e dos trimestres anteriores.
Conforme notado em outros reports, a Direcional deu sequência a alienação de participações societárias de algumas SPEs, com objetivo capturar valor com o desinvestimento de projetos com elevado volume de capital empregado. Este movimento proporcionou um impacto positivo de R$ 19 milhões no trimestre.
Com a melhora de margem dos projetos e o ganho de alavancagem operacional, o Ebitda ajustado da Direcional atingiu R$ 164 milhões, valor 36% superior ao 1T23 e crescimento de margem para 24,6%.
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Lucro líquido operacional cresceu 72% sobre o 1T23
Desconsiderando efeitos não recorrentes (que elevariam a linha final), o Lucro Líquido Operacional do 1T24 foi de R$ 120 milhões, crescimento de 72% sobre o 1T23 e de 23% sobre o 4T23. O ROE (retorno sobre patrimônio líquido) Anualizado Ajustado atingiu 24%, o maior patamar histórico.
No endividamento, a Direcional encerrou o trimestre com dívida líquida de R$ 66 milhões, equivalente a 2,9% do patrimônio líquido, nível bem controlado.
O que achamos do 1T24 da Direcional (DIRR3)?
De modo geral, os números da companhia registraram novamente uma performance sólida, especialmente na ótica de rentabilidade. Em nossa visão, o consenso subestima o potencial de lucratividade da Direcional para este ano, na ordem de 10% a 15%.
Negociando a um múltiplo P/E de 7,5 vezes para 2024 e com bom potencial de distribuição de dividendos, as ações de DIRR3 são as nossas preferências no setor de incorporação.
