A Direcional (DIRR3) divulgou ao mercado na noite de quinta-feira (12) sua prévia operacional referente ao 4T22.
As vendas no período foram marginalmente abaixo do que esperávamos devido a eventos não recorrentes, mas que já devem ser dissipados no 1T23.
Ao longo do trimestre a companhia realizou 10 lançamentos, totalizando um Valor Geral de Vendas (VGV) lançado de R$ 1,1 bilhão, crescimento de 53% em relação ao 4T21.
Com isso, a Direcional concretiza o ano de 2022 com recorde de lançamentos, totalizando um VGV de R$ 3,6 bilhões (+16% vs 2021).
Grande parte desse volume é decorrente da ampliação do programa Casa Verde e Amarela (CVA), que recebeu importantes subsídios ao longo de 2022, tornando o segmento de baixa renda mais atrativo para a iniciativa privada — em especial para a Direcional, que possui grande expertise nessa vertical.
As vendas líquidas alcançaram R$ 694 milhões no período, crescimento de 4% sobre o 4T21, e também consolidando o melhor ano da história nessa métrica — foram R$ 3 bilhões em 2022, 23% superior ao registrado em 2021.
Segmento de baixa renda é destaque do trimestre
No mix, o destaque ficou com o segmento Direcional (empreendimentos voltados para baixa renda), responsável por R$ 489 milhões (+16% vs 4T21). Já o segmento Riva, mais direcionado ao público de média renda, totalizou R$ 207 milhões de vendas líquidas no trimestre (-14% vs 4T21).
O indicador de vendas sobre oferta (VSO) consolidado no trimestre piorou 4 p.p na comparação com o trimestre anterior e atingiu 15%. Parte dessa desaceleração está relacionada a copa do mundo e as eleições ocorridas no 4T, que tendem a postergar a demanda por empreendimentos.
Por fim, a Direcional apresentou geração de caixa de R$ 93 milhões no 4T22, encerrando o ano de 2022 com R$ 73 milhões. Vale ressaltar também o dividendo robusto pago pela companhia em dezembro, que foi de R$ 0,70 por ação (~5% dividend yield).
DIRR3 tem 2022 positivo e é recomendação de compra
Em linhas gerais, enxergamos o resultado do trimestre como neutro e o ano de 2022 positivo para a companhia. Olhando para frente, acreditamos que o setor imobiliário ainda enfrentará desafios esse ano, mas os impactos deverão ser menores no segmento de baixa renda devido ao CVA, que deve continuar recebendo estímulos no novo governo.
Assim, mantemos nossa visão positiva para a Direcional, também sustentada pelo patamar de preço atrativo de suas ações, que negociam a 7 vezes lucros para esse ano. DIRR3 é uma recomendação de compra da Empiricus Research.
