No momento em que escrevemos, o Bitcoin, maior criptoativo do mercado, registra um retorno de 108% no ano. Esse resultado é de grande relevância para a tese de investimento, dada a incerteza do mercado sobre o comportamento da criptomoeda em um cenário de juros altos.
Até agora, o BTC tem se mostrado como um ativo de real valor, com características singulares, atraindo cada vez mais a atenção do investidor institucional. Em vista dos atuais desenvolvimentos do mercado cripto, essa pode ser uma oportunidade de entrada única para o investidor pessoa física.
Avanço na aprovação dos ETFs de Bitcoin
Em 28 de junho, apresentamos na série Palavra do Estrategista algumas perspectivas para o Bitcoin no segundo semestre de 2023. A grande novidade era o pedido de abertura de ETF spot (à vista) de BTC pela gestora trilionária BlackRock, bem como por outros grandes nomes da indústria, como Fidelity e Ark Invest.
Desde então, o processo de aprovação dos ETFs avançou positivamente; o ticker IBTC (referente ao ETF da BlackRock) já foi listado na DTCC, empresa que atua como câmara de compensação no mercado de capitais americano (análogo a Cetip, no Brasil).
Adicionalmente, desenvolvimentos regulatórios favoráveis relacionados a criptoativos e decisões judiciais contrárias à SEC (equivalente à “CVM” americana) sobre temas ligados aos ETFs sugerem que o lançamento desta classe de produto nos Estados Unidos é iminente.
A importância desse veículo de investimento para o Bitcoin é inquestionável. Ele possibilita que uma variedade de investidores institucionais tenha exposição ao ativo de forma regulamentada, eliminando a necessidade de custódia própria e evitando complicações fiscais e contábeis.
Nas palavras de Larry Fink, CEO da BlackRock, cripto terá um papel importante na narrativa de “flight to quality“, assim como as treasuries americanas, e o ouro.
Os ETFs representam, assim, a porta de entrada para uma demanda latente, tanto do lado institucional quanto do varejo, que busca meios mais simples de se expor ao mercado de criptoativos. Essa dinâmica tende a influenciar o preço do BTC, da mesma forma que afetou o preço do ouro após o lançamento do ETF GLD.
Preço do Ouro após a abertura do GLD
Fonte(s): TradingView | Reflexivity Research
Quanto à previsão de data para aprovação dos ETFs, esperamos que a decisão da SEC ocorra até 10 de janeiro de 2024. Isso porque essa é a primeira data limite dentre todos os pedidos de abertura; não faria sentido o regulador favorecer uma gestora em detrimento de outras, dessa maneira, ou a SEC aprova todos os pedidos, ou aprova nenhum (o que é improvável).
Halving: o evento mais importante para o Bitcoin
Coincidentemente, um importante acontecimento deverá ocorrer quase que concomitantemente a aprovação dos ETFs: o halving. Por volta de abril de 2024, a rede Bitcoin reduzirá pela metade a emissão de BTC por bloco minerado.
Assim, observaremos tanto um aumento expressivo na demanda (via ETFs) quanto uma diminuição na oferta do ativo. Abaixo, repetimos um gráfico que utilizamos em 28 de junho, ilustrando o desempenho do BTC antes e depois dos últimos halvings. Até então, o preço atual do BTC está alinhado com a expectativa para o final de 2023.
Ralis do Bitcoin antes e após o Halving
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Projeções da taxa de juro americana também favorece tese
Finalmente, um terceiro fator que fortalece a argumentação de compra de BTC no momento são as projeções da taxa básica de juros americana para 2024 e 2025. Em 2020 e 2021, o ciclo de juros baixos (ou melhor, nulos) estimulou o apetite pelo risco, beneficiando exponencialmente a performance dos criptoativos, pelo menos temporariamente.
Atualmente, tanto o mercado de futuros quanto os membros do FOMC (Comitê Federal de Mercado Aberto) estimam que os cortes de juros começarão em 2024.
Primeiro corte da taxa de juros americana está precificado para junho de 2024
Estimativas da taxa de juros pelos membros do Fomc (dot-plot)
Para aqueles investidores com um perfil de risco mais arrojado, essa conjuntura de fatores torna injustificável uma exposição nula ao Bitcoin.
Ainda assim, reiteramos: cripto é um mercado de 15 anos de idade, com uma dinâmica de formação de preços diferente de todas as outras classes de ativos, e necessita ser pensado como um case de longo prazo, e não algo meramente especulativo. Como regra de bolso, a exposição a esse nicho de mercado não deve ultrapassar 5% do capital investido.
