A Eletrobras (ELET6) apresentou resultados abaixo das expectativas, mas com sinais positivos de que a reestruturação segue entregando frutos.
A Receita Líquida Regulatória de R$ 9,7 bilhões cresceu +9% na comparação com o 1T23, ajudada principalmente por reajustes tarifários no segmento de transmissão, já que o segmento de geração segue afetado pelos preços baixos de energia e ainda teve o efeito negativo da venda da termelétrica Candiota no período.
Mas os custos com energia vendida e rede acabaram crescendo em ritmo superior (+15% vs 1T23), que combinado com provisões extras de R$ 639 milhões para a Amazonas Energia, acabaram pesando no resultado.
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Base comparativa difícil para o resultado da Eletrobras
Com isso, mesmo com um ótimo controle nas despesas gerenciáveis, que caíram -11% ajudadas pelo avanço na reestruturação pós-privatização (especialmente o plano de demissão voluntária), o Ebitda cresceu apenas +5% na comparação anual, sendo que os R$ 5,4 bilhões mostrados nesta linha acabaram ficando um pouco abaixo do consenso.
Por fim, com uma base comparativa difícil para o resultado financeiro, que tinha sido ajudado por efeitos não recorrentes no 1T23, o Lucro Líquido caiu -22% na comparação com o 1T23, para R$ 865 milhões.
Apesar dessa piora, é importante mencionar algumas evoluções, além da já mencionada queda das despesas gerenciáveis. O estoque de compulsórios caiu R$ 1,14 bilhão na comparação com o fim de 2023, reflexo de novos acordos realizados. Desde o 1T23 a redução foi de R$ 8,2 bilhões.
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Destaque positivo
O balanço energético de 2024 é outro ponto de destaque positivo, dado que a companhia aproveitou a melhora de preços nos primeiros meses do ano para reduzir a energia descontratada de 15% para 8%, por preços ainda próximos de R$ 200/MWh, o que é boa notícia dado o cenário de sobreoferta atual.
Apesar do resultado abaixo das expectativas, depois de dois trimestres muito bons, entendemos que boa parte dos efeitos negativos não são recorrentes.
Por menos de 6x Valor da Firma/Ebitda, bons níveis de dividend yield e tendência de melhora de resultados à frente, ELET6 segue como recomendação de compra da Empiricus.
