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A Eneva (ENEV3) divulgou a prévia operacional do primeiro trimestre de 2025 (1T25), com números em queda na comparação anual devido a uma série de fatores.
Além da base de comparação difícil (o 1T24 ainda contava com temperaturas bem acima da média), no trimestre tivemos a queda de cinco torres de transmissão no bipolo Xingu/Terminal-Rio por conta de uma tempestade, o que impediu a transferência de energia do Norte/Nordeste para o Sul/Sudeste. O mesmo incidente também atrapalhou a exportação de energia para a Argentina no período.
Esses fatores combinados com reservatórios em níveis confortáveis provocaram uma redução de -32% na geração total de energia, para 841 GWh. O despacho médio das termelétricas caiu de 13% para 8%.
As reservas de gás encerraram o trimestre com um volume de 45,8 bilhões de metros cúbicos, um recuo de apenas -0,4% no trimestre, por conta dessa menor geração termelétrica.
Em Geração Solar, a disponibilidade do complexo Futura atingiu 97,9%, mostrando recuperação depois de problemas no 4T24. No entanto, a combinação de menor irradiância em janeiro (mais nuvens do que o normal) e as restrições causadas pela queda nas torres de energia, que também afetaram as termelétricas e vários outros agentes, fizeram a geração líquida solar cair de 405 GWh no 1T24 para 334 GWh no 1T25.
Valuation atrativo e bom horizonte: Eneva segue como recomendação da Empiricus Research
Apesar da queda nos volumes no primeiro trimestre, que além dos problemas mencionados também tende a ser sazonalmente mais fraco, seguimos construtivos com a tese de Eneva, pautada em valuation atrativo e entrada de nova capacidade inflexível nos próximos anos.
Por 7x Valor da Firma/Ebitda, Eneva segue em várias carteiras da Empiricus Research.
