Na última terça-feira (7), após o fechamento do mercado, o Grupo Soma (SOMA3) divulgou seu resultado referente ao 4T22. A varejista de moda apresentou um forte desempenho no período, em linha com as nossas projeções.
Na ótica ex-Hering, a companhia atingiu receita bruta recorde de R$ 926 milhões no trimestre (+17% vs 4T21).
O principal destaque entre as marcas foi a FARM Global, com alta de 73% no faturamento e mantendo sua forte trajetória de crescimento vista nos últimos trimestres.
A FARM no Brasil, principal fonte de receita ex-Hering (39% da receita bruta no 4T22), cresceu consistentes 22% em relação ao 4T21 com evolução de 12,4% nas vendas das mesmas lojas.
Na ponta negativa, a Maria Filó registrou queda de -15% em sua receita bruta em função do processo de revitalização pelo qual a marca segue submetida.
Ainda na visão ex-Hering, a margem do Grupo foi de 63,7% no 4T22, queda de 1,8 pontos percentuais na comparação anual, impactada pelo menor fluxo de clientes nas lojas em função da Copa do Mundo e maior promocionamento nos canais digitais.
Vale ressaltar que, para uma varejista de alta renda, a contração de margem coloca um ponto a ser monitorado no resultado.
Fora o evento não recorrente da Copa do Mundo, que impactou todo o setor, a necessidade de promocionar produtos direcionados para o público com mais renda não é bom sinal. Ainda, o Grupo enfrentou problemas operacionais na Animale (18% das vendas totais), que teve seus estoques afetados por atraso na entrega de produtos por fornecedores.
Receita da Hering bate recorde no trimestre
O desempenho da Hering, adquirida pelo Grupo Soma em um negócio de R$ 5 bilhões em 2021, também foi recorde no trimestre, atingindo receita bruta de R$ 688 milhões (+6% vs 4T21).
O lucro bruto ajustado foi de R$ 253 milhões (+13% vs 4T21) com margem de 42,9%, boa expansão de 2,7 pontos percentuais na comparação anual, ainda mais considerando os impactos negativos da Copa do Mundo e temperaturas mais frias do que o normal no período.
No resultado pró-forma (Soma + Hering), o Ebitda ajustado da companhia foi de R$ 211 milhões no 4T22, alta de 40% em relação ao período homólogo, e margem de 15,5% (+3,1 p.p vs 4T21). O resultado foi impulsionado principalmente pela recuperação de margens visualizada na Hering.
Na linha final do resultado, o lucro líquido ajustado do Grupo Soma atingiu R$ 99 milhões, alta de 14% na comparação anual.
SOMA3: Empiricus Research recomenda outra ação do setor
Por fim, o resultado apresentado no 4T22 pelo Grupo Soma foi positivo, apesar dos pontos de atenção ressaltados e que devem ser monitorados ao longo dos próximos trimestres.
No mais, apesar de SOMA3 negociar a múltiplos mais atrativos (12 vezes lucros projetados para 2023), preferimos Arezzo (ARZZ3) no setor de vestuário (18 vezes lucros projetados para 2023) em função dos riscos ainda eminentes no turnaround de Hering e portfólio com mais marcas em fase de transição e consolidação.
Assim, nossa recomendação para os papéis do Grupo Soma (SOMA3) é neutra.
