Ontem (27), a Hapvida (HAPV3) anunciou ao mercado via fato relevante medidas que deverão dissipar a preocupação dos investidores acerca da liquidez de curto prazo da companhia, equacionando os receios com o seu endividamento.
A família Pinheiro, grupo fundador da Hapvida, será o principal agente responsável pela injeção de dinheiro no caixa da companhia.
A primeira medida, refere-se ao movimento conhecido no mercado como “sale and leaseback” (SLB), onde a família irá comprar dez imóveis da própria Hapvida com o compromisso de alugá-los para a própria operadora na sequência.
O processo foi realizado de forma competitiva e a oferta da família Pinheiro foi a mais atrativa dentre os concorrentes.
A Hapvida irá embolsar R$ 1,25 bilhão com a venda, implicando em um cap rate de 8,5%. Os imóveis serão locados pelo prazo de 20 anos (renováveis por mais 20 anos), com aluguel reajustado anualmente pelo IPCA. Há também a opção de recompra dos ativos em momentos determinados em contrato.
Companhia também anunciou follow-on
A outra medida para reforçar a liquidez da Hapvida será uma oferta secundária de ações (follow-on). A oferta pode movimentar R$ 1 bilhão no total, considerando o preço de tela das ações (R$ 2,60).
Uma parte significativa da demanda pelas ações já está garantida, uma vez que a família Pinheiro deverá exercer seu direito de prioridade ao se comprometer em comprar cerca de R$ 360 milhões.
No pregão de hoje, os anúncios de reforço ao caixa deram fôlego as ações, que sobem cerca de 19%. Além da injeção de capital propriamente, também gostamos da estruturação e fonte dos recursos. Existia o receio de que a companhia fosse em direção a um follow-on grande, o que nos preços atuais seria uma péssima sinalização, além de diluir os seus acionistas.
Contudo, o volume de recursos que serão injetados com a venda dos imóveis, além da participação ativa da família em ambas as frentes, foi positivo.
HAPV3 segue como recomendação de compra da Empiricus Research
Uma vez concluídas as transações, a alavancagem da Hapvida sai de 2,1x Ebitda estimados para esse ano para 1,4x, abaixo do limite dos covenants da dívida que é de 3x.
Ainda que continue enfrentando desafios operacionais importantes com a sinistralidade alta e persistente, a injeção de capital na companhia afasta o fantasma da liquidez e desenha um horizonte mais positivo para a companhia.
Negociando a 9 vezes seu Ebitda projetado para 2023, a Hapvida (HAPV3) é uma recomendação de compra da Empiricus Research.
