Hoje (3) pela manhã, a Metalúrgica Gerdau (GOAU4) reportou seu resultado do primeiro trimestre de 2023 (1T23), que vieram acima das nossas projeções e do consenso.
Apesar da tendência de desaceleração em relação ao forte resultado de 2022, a companhia entregou mais um bom resultado frente os desafios macroeconômicos.
A produção de aço bruto no período foi de 3,0 milhões de toneladas, queda de 12% na comparação anual. As vendas de aço atingiram 3,0 milhões de toneladas (-3% vs 1T22), com a companhia sinalizando um consumo aparente de aço no Brasil aquém do esperado, justificado pelo momento de cautela no país diante da incerteza econômica e juros elevados.
Confira os números da companhia no 1T23
A receita líquida atingiu R$ 18,9 bilhões, 7% inferior ao registrado no 1T22, impactada pela desaceleração no volume de vendas e menores preços praticados.
Os custos de vendas tiveram um crescimento marginal na comparação anual (+0,6%), impactado pela redução das vendas. Assim, com receitas menores e custos crescendo, a companhia perdeu 6,3 pontos percentuais de margem bruta em relação ao 1T22, encerrando o trimestre em 19%.
O Ebitda ajustado no 1T23 foi de R$ 4,3 bilhões, queda de 26% em relação ao mesmo período em 2022. A margem Ebitda atingiu 23% (-5,8 p.p vs 1T22).
Conforme mencionamos, a desaceleração da companhia é clara (e esperada), mas é importante destacar que este foi o seu segundo melhor Ebitda registrado em um primeiro trimestre, evidenciando a robusta capacidade de geração de caixa operacional.
O fluxo de caixa livre (FCL) consolidado do período alcançou R$ 2,7 bilhão, resultado do sólido lucro operacional e a constante disciplina da companhia em seus investimentos de CAPEX e capital de giro.
A Gerdau permanece bem desalavancada, registrando uma saudável relação dívida líquida/Ebitda de 0,3x no trimestre.
GOAU4 segue como recomendação de compra da Empiricus Research
No fim, apesar da contínua tendência de desaceleração em relação ao forte resultado de 2022, a Gerdau superou nossas expectativas e entregou mais um sólido trimestre.
A diversificação geográfica da companhia e frentes estratégicas de atuação no mercado de aço são determinantes para a entrega de resultados robustos pela companhia mesmo diante do momento de mercado mais difícil.
Nossa visão para o ano se mantém. Mesmo com a surpresa positiva nos primeiros três meses de 2023, não deveremos ver uma reversão na desaceleração da companhia, que deve continuar tendo suas margens pressionadas em função da demanda relativamente mais fraca por aço e custos ainda elevados.
No patamar atual de valuation (3,5x EV/Ebitda), robusto programa de recompra ativo e 15% de dividend yield projetado para 2023, enxergamos a Gerdau como boa posição para se manter no portfólio. No momento atual, empresas com baixa alavancagem e com forte geração de caixa, tendem a ser porto seguro com taxas de juros muito elevadas.
A Gerdau (GOAU4) segue como uma recomendação de compra da Empiricus Research.
