Nesta quinta-feira (26), a Multiplan (MULT3) reportou seus números referentes ao terceiro trimestre do ano, superando as estimativas do mercado.
As vendas totais atingiram R$ 5,18 bilhões no período, superando em 8% o desempenho do 3T22. Quase todos os shoppings registraram crescimento de vendas, com destaque para os shoppings Santa Úrsula (+26%), Barra Shopping Sul (17+%) e Ribeirão (+15%).
Vendas Mesmas Lojas (SSS)
As Vendas nas Mesmas Lojas (SSS) cresceram 7,8% na comparação anual, com forte performance do segmento de serviços (+16%), que foi positivamente impactado pelo aumento do fluxo nos cinemas (SSS de 37,7% no 3T23). O Aluguel nas Mesmas Lojas (SSR) aumentou 7%, refletindo um crescimento real de 4,3% em relação ao ano anterior, acima da média histórica da companhia.
A taxa média de ocupação variou marginalmente (+0,7 p.p.) em relação ao último trimestre, encerrando o período em 96,1%. Com alguns empreendimentos ficando sem espaço para novos locatários, é possível que a gestão acelere seu cronograma de expansão de área no curto prazo.
Resultado operacional líquido e alavancagem
Ainda na parcela operacional, a Multiplan registrou uma retração de 36,6% nas despesas com propriedades, tendo em vista a inadimplência líquida negativa do período, que resultou em uma reversão de provisão.
Essa performance proporcionou um resultado operacional líquido (NOI) de R$ 437,9 milhões, crescimento de 13,4% na comparação anual, com margem de 92,9% (+ 491 bps).
A companhia também reportou ganhos com alavancagem operacional, visto que o Ebitda atingiu R$ 390,8 milhões, aumento de 21% em relação ao 3T22 e expansão de margem para 76,4%. Ao final, o FFO (Fluxo de Caixa Operacional) alcançou R$ 312 milhões, crescimento de 26,5% na comparação anual.
Com essa forte geração de caixa, a empresa manteve um nível saudável de endividamento, finalizando o trimestre com um indicador dívida líquida/Ebitda de 1,32 vezes, apesar de um ligeiro aumento de spread no custo da dívida.
Empiricus Research prefere Iguatemi (IGTI11) a Multiplan (MULT3)
Em geral, a performance ilustra a resiliência histórica do setor, mesmo em um momento complicado para o varejo doméstico. Por mais que alguns efeitos não recorrentes favoreceram a comparação anual, a Multiplan foi capaz de superar as estimativas do mercado sem grandes sustos.
Na Empiricus, seguimos com posicionamento favorável para o segmento de shopping centers, com sugestão de compra para as ações de Iguatemi (IGTI11), que negociam a um P/FFO de 10,7 vezes para 2024 e com desconto elevado em relação à Multiplan.
