A Weg (WEGE3) divulgou hoje (21) seu resultado operacional referente ao 4T23, que surpreendeu as nossas expectativas e as do mercado, com um bom crescimento em suas linhas de negócio e manutenção de margens saudáveis em meio aos desafios atuais do negócio.
Após um 3T23 mais fraco e que elevou a incerteza dos investidores sobre a sustentabilidade do crescimento de curto prazo da Weg, os números apresentados hoje realçaram a resiliência da companhia.
A receita operacional líquida (ROL) da companhia atingiu R$ 8,6 bilhões, crescimento de 7% na comparação anual, suportada pela boa performance tanto nas operações do mercado externo como no interno (+8% e +7% vs 4T22, respectivamente).
Linha de Equipamentos Eletrônicos e Industriais expandiu 8%
Na operação doméstica, o segmento de Equipamentos Eletrônicos e Industriais (EEI) cresceu 8% na comparação anual, sustentado por uma atividade industrial positiva no Brasil, especialmente nos equipamentos de ciclo curto. Os produtos de ciclo longo também performaram bem, devido a demanda aquecida por painéis elétricos nos setores de mineração e água & saneamento.
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Geração, Transmissão e Distribuição de Energia foi destaque positivo pelo 4º tri seguido
Diferente do último trimestre, o segmento de Geração, Transmissão e Distribuição de Energia (GTD) apresentou crescimento (+3,1% ROL vs 4T22) no Brasil. Os diversos leilões de transmissão tiveram impacto positivo na demanda por transformadores de grande porte e subestações para o desenvolvimento dos novos projetos. Na parte de geração solar distribuída, apesar do bom crescimento trimestral, os negócios do setor seguem em baixa quando comparamos com o último ano.
Olhando para o mercado externo, o GTD foi destaque positivo pelo quarto trimestre consecutivo, com crescimento de 29% na comparação anual. Os negócios de transmissão e distribuição seguiram se beneficiando da forte demanda por transformadores para parques de geração de energia renovável (eólica e solar) na América do Norte. Na vertical de geração, a companhia sinalizou que obtiveram um bom desempenho e seguem construindo uma carteira de pedidos saudável para os próximos trimestres. No segmento de EEI, houve queda anual de 2% na receita líquida, com efeito negativo da variação cambial no trimestre, mas performance consistente na maioria dos mercados de atuação.
Margem foi beneficiada pela acomodação de preços das matérias-primas
O movimento de acomodação dos preços das principais matérias-primas consumidas pela Weg seguiu em curso no 4T23, principalmente o aço e o cobre. Assim, com o crescimento de vendas nas operações nacionais e internacionais, a margem bruta alcançou robustos 33,7% (+3,4 pontos percentuais em relação ao 4T22).
O Ebitda da Weg foi da ordem de R$1,8 bilhão (+17% vs 4T22) e a margem ebitda fechou o trimestre em 21,4% — ganho de 1,9 ponto percentual na comparação anual. Na última linha, a companhia reportou lucro líquido de R$1,7 bilhão no trimestre, com margem líquida de 20%, beneficiada também pelo reconhecimento de incentivos fiscais. Assim, o retorno sobre o capital investido (ROIC) segue em nível bastante superior ao período pré-pandemia e acumulou atrativos 39,2% (+9,8 pontos percentuais vs 4T22, sendo 3,2 referentes aos incentivos fiscais).
Por fim, o ano da companhia foi encerrado com uma robusta geração de caixa operacional de R$ 7,0 bilhões, resultado da boa performance das linhas de negócio e gestão eficiente do capital de giro.
Nossa avaliação sobre os resultados de Weg
Em nossa visão, após um certo mau humor e projeções mais pessimistas para a companhia decorrente dos números mornos do 3T23, a Weg retomou a confiança de boa parte do mercado com a recuperação apresentada no quarto trimestre. A surpresa reverberou bem no preço das suas ações, que sobem mais de 5% neste momento.
Olhando para frente, para sustentar os seus múltiplos atuais (25x lucros para 2024), a companhia precisará manter um ritmo de crescimento adequado ao longo desse ano, como fez nos últimos 3 meses de 2023. Dentre as principais avenidas de crescimento, acreditamos que a integração da Regal Rexnord — maior compra da história da companhia, no segmento de motores elétricos industriais e geradores — ao longo dos próximos meses contribuirá para impulsionar os resultados da Weg.
Seguimos confiantes na capacidade da companhia em continuar expandindo seu negócio com rentabilidade, como feito nas últimas décadas. A Weg (WEGE3) é uma recomendação de compra da Empiricus Research.
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