A Localiza (RENT3) divulgou números positivos referentes ao 1T24. A companhia deu continuidade na robusta performance das divisões de Aluguel de Carros (RAC) e Gestão de Frotas (GTF). O segmento de Seminovos, apesar de ainda ter piorado, veio melhor que as nossas expectativas.
Localiza repassou custos mais altos para o preço das diárias e elevou o ticket médio
A receita líquida consolidada cresceu 27% em relação ao 1T23, para R$ 8,7 bilhões. A capacidade de repassar os custos mais altos para o preço das diárias segue evidente no resultado.
Na comparação anual, o ticket médio tanto do RAC (+15%) como do GTF (17%) mostraram mais um avanço robusto, enquanto as diárias seguiram crescendo — 6% e 15%, respectivamente.
O Ebitda consolidado atingiu R$ 2,9 bilhões, crescimento anual de 11%, com margem retraindo 4,8 pontos percentuais, para 33,6%.
Essa pressão é decorrente, principalmente, do rearranjo dos custos de preparação de veículos da divisão de Seminovos para as divisões de aluguéis, realizado no último trimestre.
Além disso, vimos também um aumento das despesas operacionais em GTF, com iniciativas associadas à mobilidade, telemetria e oficinas.
Aumento nas vendas de Seminovos compensou margens pressionadas
A divisão de seminovos segue com as margens piorando devido à queda de preço dos carros usados.
Contudo, vale ressaltar em Seminovos o bom aumento no volume de carros vendidos (+18% a/a e 15% t/t), sustentado por condições melhores na concessão de crédito para aquisição de veículos, e ainda foram vendidos com melhor preço médio.
A manutenção dessa dinâmica é fundamental para acelerar a renovação de frota da companhia, que contribuirá para o negócio retomar seus níveis históricos de rentabilidade.
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Depreciação média por veículo dá sinalização positiva
Outro ponto positivo foi a depreciação média por veículo. Apesar de ainda bastante elevada, vimos a primeira inflexão dos últimos trimestres, mesmo com os preços dos carros usados ainda em tendência de queda.
A sinalização é positiva, uma vez que esperávamos esse movimento somente no segundo semestre.
Entenderemos melhor na conferência de resultados de hoje se há uma mudança de perspectiva por parte da administração.
Queda da Selic começa a surtir efeito no resultado financeiro de Localiza
Por fim, o lucro líquido ajustado foi de R$ 733 milhões (+41% vs 1T23), impulsionado pelo lucro operacional, resultado financeiro um pouco melhor — a queda da Selic começando a dar as caras nos números — e redução dos efeitos da mais valia.
O ROIC Spread, importante métrica de rentabilidade, ficou em 4,0 pontos percentuais, estável em relação ao último trimestre.
O objetivo é retornar para 5 p.p ao longo deste ano, o que achamos bastante factível, dado o sólido desempenho das operações de aluguel, continuidade no movimento de renovação de frota, melhora no resultado financeiro e possíveis capturas adicionais de sinergias com a Unidas.
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A Empiricus Research segue recomendando Localiza (RENT3)
Apesar do curto prazo ainda desafiador no mercado automotivo, a Localiza negocia a atrativas 14 vezes os seus lucros para 2024 (43% inferior à média dos últimos 5 anos).
A companhia tem uma excelente gestão, amplas vantagens competitivas no setor, longo histórico de lucros consistentes e perspectivas de recuperação da rentabilidade ao longo deste ano. RENT3 é uma recomendação de compra da Empiricus Research.
