Depois de muita expectativa, a Petrobras (PETR4) finalmente divulgou sua nova política de dividendos, que trará uma redução do montante distribuído. Se antes a companhia retornava 60% do Fluxo de Caixa Livre (FCL) para os acionistas, a partir do 2T23 esse número cairá para 45% do FCL.
Lembrando que o FCL é a diferença entre o caixa gerado nas operações, descontado dos investimentos realizados no período.
Para os investidores focados em dividendos, a redução obviamente não é boa, mas é importante lembrar que ela já era amplamente esperada pelo mercado, dado o apetite do governo e da nova gestão por investimentos em setores como energia renovável, petroquímico, refinarias, etc.
Na verdade, para nós a decisão afasta o pior cenário – que seria a distribuição mínima permitida por lei de apenas 25% do Lucro Líquido –, de modo que a nova fórmula deve trazer alívio para a parcela mais pessimista dos investidores. Além disso, será mantida a distribuição trimestral de proventos, o que também deve animar os mais céticos.
Com um FCL esperado de cerca de R$ 120 bilhões para este ano, a nova política sinaliza um dividend yield de 13%, o que representa uma queda para os anos anteriores, mas ainda deixa PETR4 entre os maiores yields da Bolsa.
Dado o dividend yield esperado de dois dígitos e negociando por cerca de 2,5x Valor da Firma/Ebitda, as ações da Petrobras ainda fazem sentido em uma carteira devidamente diversificada e focada em dividendos, por isso PETR4 segue na série Vacas Leiteiras.
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