O Conselho de Administração da Petrobras (PETR4) anunciou, na última segunda-feira (17), um acordo para quitar uma dívida tributária com a União no valor de R$ 19,8 bilhões.
O valor acordado representa um desconto significativo dos cerca de R$ 44 bilhões do valor original da dívida.
A Petrobras foi autuada há alguns anos por um suposto artifício nos contratos de exploração de petróleo para pagar menos impostos.
Para isso, a companhia classificava parte das vendas como afretamento (aluguel da embarcação), que é isento de pagamento de IR na fonte, explica Ruy Hungria, analista da Empiricus.
De acordo com o analista, a resolução do imbróglio foi positiva em duas frentes:
“Primeiro, elimina uma discussão que pesava sobre as ações há vários anos. Toda vez que voltava a se discutir isso, era um dia ruim para a Petrobras na bolsa. Em segundo lugar, tem a questão do desconto de cerca de 60%, que corta muito essa perda”.
Dividendos da Petrobras serão afetados?
A Petrobras anunciou que estima um impacto de R$ 11,87 bilhões no lucro líquido da companhia no 2º trimestre por conta do pagamento do acordo.
No entanto, o efeito caixa, que é o mais importante para os dividendos da companhia, deve ter um impacto muito menor do que o estimado pela estatal, afirmou Ruy Hungria.
O analista calcula que com todos os descontos, créditos fiscais, IRs e demais obrigações, o impacto no caixa da Petrobras deve ser “em torno de R$ 4 bilhões. Muito menor do que a cifra inicial”.
Neste sentido, o analista estima uma redução “de 1% a 2%” no dividend yield esperado pelo mercado.
Apesar disso, Hungria lembra que a Petrobras ainda pode distribuir dividendos extraordinários que podem chegar a R$ 20 bilhões, a depender das decisões da companhia.
Portanto, para o analista, o saldo do acordo foi positivo para a petroleira. O mercado também enxergou desta forma, já que as ações PETR4 apresentaram alta superior a 3% no pregão de terça-feira (18).
“É claro que vai reduzir um pouco [o pagamento de dividendos], não tinha como sair desse imbróglio sem nenhum ferimento, mas ainda assim o resultado da negociação é muito mais positivo do que o mercado esperava”, opinou.
Vale a pena ter PETR4 em uma carteira de dividendos?
Apesar de elogiar o acordo, a Empiricus Research segue com uma posição neutra para a Petrobras.
“Entendemos que é uma ótima pagadora de dividendos e que isso deve continuar para os próximos anos. No entanto, também entendemos que a companhia está bem precificada neste momento. A Petrobras está sendo negociada por múltiplos que estão nos patamares mais elevados dos últimos anos”, disse Hungria.
Neste patamar de preço, o analista entende que, apesar dos bons dividendos, a ação fica exposta a questões e ruídos políticos “que sempre aparecem na companhia”.
Vale destacar que a carteira de dividendos da Empiricus Research não busca apenas os maiores dividend yields do mercado, mas ações que possam também oferecer ganho de capital. Por isso, a Petrobras está fora.
“De nada adianta ganhar com dividendos e perder com a desvalorização das ações”, explica Hungria.
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O analista Ruy Hungria comanda, junto ao co-fundador da Empiricus, Rodolfo Amstalden, a série Vacas Leiteiras.
Como explicado, a série tem o propósito de buscar o equilíbrio entre empresas que pagam dividendos e, ao mesmo tempo, estão sendo negociadas a preços atrativos, o que não é o caso da Petrobras.
Até aqui, tem dado certo: desde a criação, em fevereiro de 2014, a série tem um retorno de 234,41% – 158% do Ibovespa no período.
A boa notícia é que os analistas separaram as cinco ações da carteira em melhor ponto para comprar agora e colocaram em um relatório disponível a todos os investidores interessados, como uma cortesia da Empiricus Research.
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“São empresas com balanço sólido, que geram muito caixa e são relativamente baratas”, afirmou Hungria.
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