A Cosan (CSAN3) divulgou, na sexta-feira (23), que o Bradesco BBI (BBDC4) fez um aporte de R$ 4 bilhões na Compass (PASS3), distribuidora de gás do conglomerado.
A operação era prevista na estrutura de financiamento da compra de Vale (VALE3), em que a Cosan adquiriu uma participação minoritária em outubro.
Um ponto positivo desse aporte, contudo, é que seu valuation foi superior ao da última rodada de investimentos na Compass.
Em outubro, quando a Cosan anunciou a compra de até 6,5% da Vale, a companhia divulgou que parte dessa transação seria financiada pelos dividendos de Compass e Raízen.
Nesse arranjo, os bancos credores se tornariam titulares de ações preferenciais dessas subsidiárias, utilizando os dividendos recebidos para amortizar a dívida relacionada à aquisição.
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Aporte do Bradesco gera valor para acionistas da Compass e da Cosan
O aporte de R$ 4 bilhões do Bradesco, em troca de ações preferenciais, representa a consumação de parte da estrutura prevista.
O Bradesco (BBDC4) ficou com uma participação de 20% na Compass, o que implica uma avaliação de R$ 19,6 bilhões. Esse valor está 5% acima do valuation da capitalização anterior, o que vemos como positivo, representando uma geração de valor imediata, ainda que pequena, para os acionistas de Compass e, consequentemente, de Cosan.
Permanecemos com uma visão positiva para Cosan, que, apesar de estar em uma fase intensiva em investimentos, dá mais um passo na execução de uma de suas várias avenidas de crescimento.
Cosan (CSAN3) é uma recomendação de compra de diversas carteiras da Empiricus Resesearch.
