O SMLL, principal índice de small caps brasileiro, avançou 17,1% em 2023. O desempenho foi bom, mas não tanto quanto o do Ibovespa, que fechou o ano em alta de 22,3%.
Para 2024, os analistas da Empiricus Research esperam um cenário diferente, com o SMLL superando o Ibov.
Por que o SMLL deve superar o Ibovespa em 2024?
Historicamente, as small caps costumam se comportar melhor que o Ibovespa em ciclos de afrouxamento monetário, como o atual.
Isso porque as empresas de menor capitalização são tradicionalmente mais sensíveis à queda de juros, enquanto o Ibovespa tem grande concentração em commodities e empresas do setor financeiro.
No entanto, esse efeito costuma ser de “segunda ordem”, segundo o analista Richard Camargo, da Empiricus. Assim como foi em 2023, o Ibovespa costuma avançar primeiro no início do ciclo de cortes na Selic, enquanto o SMLL se destaca em um segundo momento.
De acordo com o analista, é difícil fazer uma atribuição de causalidade para isso, mas a principal explicação é a questão da liquidez.
O volume de negociações em um dia comum na B3 fica entre R$ 25 e R$ 30 bilhões. Para efeito de comparação, a Apple movimentou aproximadamente US$ 8 bilhões no pregão da última terça-feira (9) nos EUA, volume superior à soma de todas as companhias brasileiras listadas.
“As small caps captam uma parcela pequena desse volume, que já não é grande. Existe uma real dificuldade do investidor institucional em montar e desmontar posições nessas pequenas empresas”, avaliou Camargo.
Com isso, é necessário que o mercado apresente um maior volume diário para que essas teses comecem a ficar mais interessantes. “Precisa haver até um nível de saturação nas blue chips para que o interesse dos investidores migre para as small e microcaps”, afirmou o analista.
Carteira de small caps da Empiricus rendeu 473% do SMLL em 2023
É claro que, se bem escolhidas, as small caps podem trazer grandes retornos mesmo nos primeiros momentos de um mercado de alta.
A carteira de microcaps da Empiricus é um bom exemplo disso. Em 2023, as recomendações da série Microcap Alert trouxeram retorno de 73,9% aos acionistas, o que significa uma performance de 473% do SMLL.
Mas, segundo o analista, apesar do bom desempenho da carteira, o jogo para as small caps está só começando.
“Não estamos nem na metade do ciclo de afrouxamento monetário. O ciclo de desaperto nas maiores economias do mundo nem começou, e isso é historicamente positivo para as economias emergentes, como é o Brasil, principalmente em termos de liquidez”, apontou.
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VVEO3: uma das principais apostas da Empiricus Research para 2024
Com a perspectiva favorável para as small caps, os analistas da Empiricus já começaram a acrescentar novas recomendações à carteira para capturar o movimento positivo.
Recentemente, a empresa escolhida foi a Viveo (VVEO), maior distribuidora de medicamentos e materiais hospitalares do Brasil.
A companhia já chamava a atenção dos analistas desde o IPO, em 2021. Mas foi o desempenho ruim das ações no segundo semestre de 2023 que abriu uma janela de oportunidade interessante para os investidores.
No final de julho do ano passado, a Viveo anunciou uma oferta primária de ações fixada em R$ 21,21. Desde então, os papéis despencaram e encerraram 2023 em R$ 13,95, queda de 34%.
“Essa queda acentuada de uma empresa que já considerávamos de qualidade serviu como um gatilho para estudar e entender o que estava acontecendo”.
No Giro do Mercado desta quarta-feira (10), o analista comentou o que levou à queda das ações e por que ele acredita que a empresa – que tem 18% de market share no setor – pode ser uma das grandes surpresas da bolsa em 2024.
Ele também destrinchou o modelo de negócio da Viveo e o preço-alvo da ação, que, segundo Camargo, tem potencial para disparar até 70% em 2024, com base no fechamento de mercado de ontem.
Confira a entrevista completa:
