Investimentos

Porto (PSSA3) mostra que é muito mais que seguro auto no 3T24 e surpreende positivamente; entenda

A diversificação dos negócios sustentou o desempenho de Porto: o crescimento de Saúde e Bank mais que compensou a contração do seguro auto, negócio “original” da companhia.

Por Larissa Quaresma, CFA

12 nov 2024, 17:31 - atualizado em 12 nov 2024, 17:31

Porto PSSA3

Imagem: Divulgação

A Porto (PSSA3), antiga Porto Seguro, divulgou fortes números do 3T24 na terça-feira (12), surpreendendo positivamente. O lucro líquido foi de R$ 739 milhões, 9% acima da projeção média do mercado e com crescimento anual de 32%. O ROE foi de 23%, expansão de 3 pontos percentuais na visão anual. A diversificação dos negócios sustentou o desempenho: o crescimento de Saúde e Bank mais que compensou a contração do seguro auto, negócio “original” da companhia.

A Porto, que concentra as linhas de automóvel, patrimonial e vida, teve um lucro líquido de R$ 430 milhões, queda de 24% na visão anual, mas com um ROE ainda muito saudável, de 29%.

Queda dos prêmios do seguro auto não preocupa

O seguro auto explica a contração, que se deve à queda de 5% nos prêmios emitidos e ao aumento de 4 p.p. na sinistralidade da categoria. Entretanto, isso não nos preocupa, pois a queda dos prêmios reflete a estratégia de manter a precificação em um ambiente mais promocional no mercado. Isso é especialmente importante enquanto a sinistralidade sobe gradualmente em direção à média histórica – 2023 marcou um dos anos de sinistralidade mais baixa no auto.

Olhando à frente, a liderança espera uma melhora do ambiente de mercado, com preços mais estáveis, o que já começa a acontecer no 4T23.

Porto Saúde mais que dobrou seu lucro líquido em 12 meses

Grande destaque positivo, a Porto Saúde viu seu lucro líquido mais que dobrar anualmente, para R$ 77 milhões, com ROE de 22%, expansão de impressionantes 8 pontos percentuais. Isso se deve ao crescimento de 26% nos beneficiários do seguro saúde, às remarcações de preço e à melhora de 2 p.p. na sinistralidade. Inclusive, o guidance  de sinistralidade em 2024 foi reduzido em 2,5 p.p., para 77% no ponto médio da faixa indicada.

Olhando mais à frente, tudo indica que a sinistralidade continuará caindo aos patamares pré-pandemia, enquanto o número de beneficiários deve seguir crescendo, partindo de uma participação de mercado ainda baixa.

Porto Bank deve continuar expandindo seu lucro

O Porto Bank também foi destaque positivo, com lucro líquido de R$ 165 milhões, alta anual de 41%, e ROE de 29%, contração anual de 2 pontos percentuais, mas ainda bem alto. Isso se deve à expansão de 9% da carteira de crédito, agora em R$ 18 bilhões; à queda de 1 p.p. na inadimplência; e à alta de 37% na carteira de consórcios, agora em R$ 79 bilhões. Não por coincidência, a companhia elevou o guidance de crescimento de receita da vertical em 2024, agora projetado em +21%. O Porto Bank deve continuar expandindo seu lucro à medida que a companhia ganha mais volume nos produtos atuais e lança novos, como contas digitais PF e PJ, enquanto se beneficia da diluição de despesas.

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Avanço da Porto Serviços reflete as vendas do modelo B2B2C

Finalmente, a Porto Serviços teve um bom desempenho, com lucro líquido de R$ 52 milhões, alta de 9% na visão trimestral. O avanço reflete as vendas de serviços por meio do modelo B2B2C, em contratos com varejistas, montadoras, locadoras, entre outros. Além disso, as vendas no modelo B2C, diretamente ao cliente final, também se expande em parceria com corretores e o canal digital.

Este trimestre “escancara” a geração de valor dos novos negócios da Porto, que passaram a representar 63% do lucro líquido de R$ 739 milhões, versus 50% há um ano. Mais importante ainda, a expansão das novas verticais vem com uma alta rentabilidade, o que tem contribuído para a melhora do ROE consolidado – que teria sido de 28% sem o excesso de capital, versus 23% reportado.

Pelo excesso de capital e perspectiva de continuidade de crescimento das novas áreas, é possível que a companhia aumente a proporção do lucro distribuída aos acionistas em 2025.

Negociando a 8,8x seu lucro estimado para 2025, mantemos a recomendação de compra para PSSA3.

Sobre o autor

Larissa Quaresma, CFA

Analista de ações há 10 anos, é responsável pela série As Melhores Ações da Bolsa e pela carteira mensal Empiricus 10 Ideias, além de integrar a equipe da Carteira Empiricus, o portfólio multimercado da casa. Ao longo da carreira, teve passagens pela Núcleo Capital, tradicional fundo de ações brasileiro, e pelo Credit Suisse. Administradora formada pelo Ibmec-MG, aluna visitante da Stanford University e com certificações CFA, CNPI e CGA.