No início desta semana, os mercados globais enfrentaram um nível de liquidez reduzida ocasionado pelo feriado que manteve os EUA fechados.
Os destaques por lá ficaram por conta das falas de diretores do Fed. Foi possível perceber uma mudança de postura da diretora Lorie Logan, considerada da ala mais dura (hawk), ao afirmar que a elevação das taxas de juros longas pode entregar parte do aperto monetário desejado pelo banco central, o que tiraria a necessidade de novos anúncios de alta no Fed Funds.
O mesmo tom foi entregue pelo vice-presidente Philip Jefferson e pelo diretor Michael Barr que minimizou as preocupações em relação ao dado de mercado de trabalho divulgado na última sexta-feira (6). Apesar da criação de vagas bastante forte e acima das expectativas dos analistas, Barr afirmou que existem elementos importantes que apontam para um equilíbrio entre a oferta e a demanda no mercado de trabalho.
De fato, o principal indicador de mercado de trabalho americano, o payroll, mostrou a criação de 336 mil vagas em setembro, ao passo que a mediana das expectativas apontava para um aumento de apenas 170 mil. Além disso, os dados dos meses anteriores também foram revisados para cima. Contudo, a taxa de desemprego se manteve estável e o crescimento dos salários ficou aquém do esperado, indicando um cenário longe de uma recessão e benigno em relação à inflação.
Esse mix de indicadores, aliado a um posicionamento técnico sobrevendido (oversold) dos títulos do Tesouro Americano, levaram a uma queda relevante das taxas em todos os vértices da curva. O mercado também reduziu bastante as apostas em mais uma alta de 25 pontos-base (pbs) ainda este ano, e tem caminhado para três cortes de 25bps em 2024.
Esse movimento de queda das taxas de juros nos EUA tem se estendido nesta semana após às atrocidades cometidas pelo Hamas contra Israel no final de semana, com os investidores privilegiando ativos seguros (safe haven) em detrimento de alocações mais arriscadas.
Temos uma visão mais otimista para a inflação doméstica de curtíssimo prazo
No Brasil, a semana também será mais curta devido ao feriado da quinta-feira (12). O principal evento no calendário econômico será o IPCA de setembro que será divulgado na quarta-feira (11). O mercado espera uma alta de 0,33% m/m, o que levaria o indicador ao patamar de 5,26% em 12 meses.
Como temos indicado há algum tempo, temos uma visão mais otimista para a inflação doméstica de curtíssimo prazo do que a média do mercado. A recente queda do petróleo e seus derivados (diesel e gasolina) nas últimas semanas corroboram a nossa visão de que devemos ter revisões para baixo do IPCA de 2023, fechando o ano em um patamar mais próximo de 4% do que de 5%, como indica o relatório Focus do Banco Central.
Em relação a expectativa de juros, o mercado não enxerga mais uma aceleração do ritmo de cortes e precifica uma pequena chance de redução dos cortes para 25 pbs já em dezembro. Como falamos no relatório da semana passada, o “orçamento” de corte de juros do Banco Central é limitado pelo movimento de alta das taxas americanas. Em outras palavras, apostar em uma aceleração do ritmo de queda da Selic implica, necessariamente, em apostar em uma queda na curva de juros dos EUA.
Definitivamente, essa não é uma aposta óbvia de se fazer. Contudo, mantemos nossa visão de que os patamares de juros reais no Brasil continuam muito atrativos e, portanto, oferecem boas oportunidades de compra para o investidor pessoa física neste momento.
Ontem (9), divulgamos um relatório extraordinário com a nossa análise e recomendação de participação da 3ª emissão do BDFI11, fundo de debêntures incentivada do BTG Pactual.
Quem nos acompanha há mais tempo sabe que, além de recomendações avulsas de debêntures incentivadas que trazemos sempre que gostamos muito de uma emissão, também recomendamos compor a sua alocação em juros reais através desses instrumentos.
O BDIF11 compõe o hall de cinco fundos de debêntures incentivadas listados em bolsa recomendamos aqui na série Super Renda Fixa ao lado do KDIF11, CPTI11, JURO11 e do IFRA11. Esses ativos oferecem ao investidor pessoa-física exposição em juros reais longos, através de uma carteira diversificada e liquidez em bolsa. Tudo isso com isenção de imposto de renda dos rendimentos e do ganho de capital.
Seguindo essa linha, trouxemos nesta semana o cardápio de títulos indexados à inflação para diversificação de risco de crédito para o seu portfólio de juros reais.
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Cardápio de renda fixa da semana
| Características do CDB IPCA+ do Banco Pan | |
| Classificação de risco da instituição | Standard and Poor’s: AAA |
| Público-alvo | Investidores em geral |
| Onde encontrar | Empiricus Investimentos |
| Aplicação mínima | R$ 1 mil |
| Aplicação máxima | Até o final do estoque |
| Liquidação | D+0 |
| Vencimento (prazo) | 10/10/2028 (1827 dias corridos) |
| Rentabilidade bruta anual | IPCA+6,1% |
| Tributação | 15% |
| Pagamento de juros | Não |
| Resgate | No vencimento |
| Garantias | Fundo Garantidor de Créditos (FGC) |
| Horário limite de aplicação | 17h |
| Características da LIG IPCA+ do Banco Bradesco | |
| Classificação de risco da instituição | Standard and Poor’s: brAAA |
| Público-alvo | Investidores em geral |
| Onde encontrar | Ágora |
| Aplicação mínima | R$ 100 |
| Aplicação máxima | – |
| Liquidação | D+0 |
| Vencimento (prazo) | 11/10/2027 (1462 dias corridos) |
| Rentabilidade líquida | IPCA+4,67% ao ano |
| Tributação | Isento |
| Pagamento de juros | Não |
| Resgate | No vencimento |
| Garantias | Fundo Garantidor de Créditos (FGC) |
| Horário limite de aplicação | 15h |
| Características do LCI IPCA+ do Banco Daycoval | |
| Classificação de risco da instituição | Standard and Poor’s: brAA+ |
| Público-alvo | Investidores em geral |
| Onde encontrar | Daycoval |
| Aplicação mínima | R$ 1 mil |
| Aplicação máxima | R$ 500 mil |
| Liquidação | D+0 |
| Vencimento (prazo) | 28/09/2026 (1084 dias corridos) |
| Rentabilidade líquida | IPCA+5,44% ao ano |
| Tributação | Isento |
| Pagamento de juros | Não |
| Resgate | No vencimento |
| Garantias | Fundo Garantidor de Créditos (FGC) |
| Horário limite de aplicação | 15h |
Para a sua reserva de emergência, aquele dinheiro que você pode precisar no curtíssimo prazo, recomendamos o Tesouro Selic, disponível na plataforma do Tesouro Direto, ou fundos DI taxa zero.
