Recentemente, tivemos uma conversa com o time de Relações com Investidores da StoneCo (STOC31) que reforçou nossa tese de investimentos na ação.
Após a reunião, melhoramos nossas projeções do 1T24 para os principais indicadores da operação, tanto em Adquirência quanto em Banking; por outro lado, pioramos marginalmente as estimativas da vertical de Software, assim como de custos e despesas. No todo, o efeito foi neutro sobre nossa projeção de lucro, que segue acima do consenso de mercado.
Refletindo a contínua conquista de Micro, Pequenas e Médias Empresas (MPMEs) para a base de clientes, passamos a projetar uma expansão mais forte do volume de pagamentos processados (TPV) no 1T24, para cerca de +20% na visão anual.
Sazonalidade das transações com cartão de crédito deve beneficiar a Stone
Além disso, o início do ano tem uma sazonalidade favorável em termos de net MDR (a parcela do TPV que fica com a Stone), já que as transações com cartão de crédito, que possuem taxas maiores, ganham representatividade frente ao débito.
Por fim, o próprio aumento de relevância de MPMEs versus grandes empresas na base de clientes também deve contribuir para o net MDR maior, já que empresas menores pagam taxas mais altas sobre o TPV. Essas mudanças tiveram um efeito positivo sobre nossa estimativa de lucro para o período.
Partindo para a vertical de Banking, o primeiro trimestre costuma ter uma sazonalidade desfavorável na parte de depósitos, que podem mostrar alguma contração sequencial, mas sem preocupações estruturais.
Na ponta positiva, a carteira de crédito, um dos principais pontos da nossa tese, deve crescer mais rápido que o esperado inicialmente: nos dados de março disponibilizados pela CVM, é possível enxergar ~R$ 530 milhões em portfólio, contra R$ 420 milhões projetados por nós inicialmente para o fechamento do trimestre.
Como ponto de atenção, é possível que a inadimplência surpreenda para cima, a julgar pelos dados de crédito do sistema financeiro divulgados pelo Banco Central, o que nos levou a reforçar a projeção para as provisões. Como essa é uma frente ainda pequena para a companhia, não houve grande impacto na linha final.
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Pagamento do patrocínio do Big Brother Brasil pode impactar resultado financeiro, mas lucro líquido ficaria estável
As despesas operacionais, por sua vez, devem sentir o impacto do pagamento do patrocínio ao Big Brother Brasil e da remuneração variável à equipe, referente ao desempenho do ano passado. Isso teve um efeito baixista sobre a linha final.
No saldo, nosso lucro líquido estimado para o 1T24 ficou estável e consideravelmente acima do consenso – a companhia deve divulgar seus números em maio.
Ainda ao longo de abril, devemos ter atualizações sobre a governança após o anúncio da saída do fundador da gestão direta, já que a Assembleia Geral de Acionistas está agendada para este mês. Desfechos e conclusões nessa seara podem ajudar a eliminar, gradualmente, o overhang (quando o preço do papel não consegue ultrapassar determinado patamar) sobre as ações.
Negociando a 9,0x o lucro que estimamos para 2024, STOC31 segue como uma recomendação da Empiricus Research.
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