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Uma das primeiras empresas da nossa carteira a apresentar os seus balanços do quarto trimestre, a UnitedHealth (B3: UNHH34 | NYSE: UNH) divulgou resultados mistos do período: se por um lado a receita veio levemente abaixo do esperado, o lucro por ação foi superior ao esperado pelos analistas.
Nos três meses encerrados em dezembro, a maior seguradora de planos de saúde dos Estados Unidos reportou vendas de US$100,8 bilhões, crescimento de 6,8% na comparação com o mesmo período do ano anterior.
Os diferentes desempenhos dos setores da UnitedHealth
A UnitedHealthcare, que oferece os planos de saúde, teve receita de US$74,1 bilhões (+4,5% vs. 4T23), graças ao aumento de mais de 2,1 milhões de clientes atendidos nos EUA (+4,5%). O número de usuários cobertos pela companhia encerrou o período nos 50,675 milhões, recuo de 3,9%, por conta da saída da empresa de alguns mercados internacionais como o Brasil, que viu o total de clientes cair para 1,330 milhão (-76%).
Já a Optum, que oferece diversos serviços para o setor como gerenciamento de pagamentos e benefícios farmacêuticos, apresentou vendas de US$65,1 bilhões (+9,4%), com o crescimento nos contratos do segmento Optum Insight (US$32,8 bilhões, +2,2%) e nas receitas médicas cobertas do segmento Optum Rx (422 milhões, +5,5%), que compensaram a queda de 3 milhões de usuários do Optum Health (100 milhões, -2,9%).
Os custos médicos continuaram pressionando o resultado da companhia, representando 87,6% dos prêmios coletados no período, 3,6 ponto percentual acima do reportado no quarto trimestre de 2023.
Ataque cibernético afetou diretamente a UNHH34
O lucro operacional da companhia encerrou o trimestre nos US$7,773 bilhões, praticamente estável em relação a um ano atrás (+1,3% vs. 4T23) e o equivalente a uma margem de 7,7% (-0,4 ponto percentual vs. 4T23). Ajustando pelos impactos diretos do ataque cibernético e pela saída do mercado sul-americano, o lucro operacional da UnitedHealth ajustado totalizou US$8,257 bilhões (+7,4%), ou 8,2% de margem (+0,1 p.p.).
Na linha final de resultado, o lucro líquido da UnitedHealth somou US$5,543 bilhões, valor praticamente estável na comparação anual (US$5,455 bilhões) e o equivalente a uma margem de 5,5% (-0,3 p.p.). O lucro por ação totalizou US$5,98, aumento de 2,6% em comparação ao 4T23, graças a redução de quase 8 milhões de ações.
Quando ajustado pelos eventos extraordinários do período, o lucro líquido da UNHH34 somou US$5,991 bilhão (margem de 5,9%), ou US$6,81 por ação, o que representa um crescimento de 10,5% em relação ao mesmo período do ano passado.
Números de 2024 mostraram uma dinâmica semelhante aos do trimestre
Os números referentes ao ano de 2024 mostraram uma dinâmica semelhante aos do trimestre.
No período, a empresa teve receita de US$400,3 bilhões, valor 7,7% maior do que o apresentado em 2023. A UnitedHealthcare apresentou vendas de US$298,2 bilhões (+6% vs. 2023), enquanto a receita da Optum reportou US$253 bilhões (+11,7%).
Os custos médicos no ano somaram 264,185 bilhões, aumento de 9,2% na comparação anual e o que representa 85,6% dos prêmios coletados no ano (+2,4 p.p. vs. 2023). Já os custos operacionais da UnitedHealth totalizaram US$53,013 bilhões (-3%), o equivalente a 13,3% (-1,4 p.p.), refletindo ganhos na melhoria do portfólio e na maior eficiência operacional da companhia.
O lucro operacional de 32,287 bilhões ficou estável na comparação anual, mas representou uma margem de 8,1% (-0,6 p.p. vs 2023). Ajustado pelos valores não-recorrentes, entretanto, o lucro operacional somou US$34,407 bilhões (+6,3%), o equivalente a uma margem de 8,6% (-0,1 p.p.).
O lucro líquido do ano foi de 14,405 bilhões (margem de 3,6%), ou US$15,51 por ação, queda de 35% na comparação anual, principalmente pela perda reconhecida com a venda da operação na América do Sul (US$8,459 bilhões) e dos custos diretos com o ataque cibernético (US$2,223 bilhões). Já o lucro líquido ajustado totalizou US$24,442 (margem de 6,1%), o equivalente a US$27,66 por ação (+10,1%).
Expectativas para 2025
Para 2025, a direção reafirmou as suas projeções que já havia passado ao mercado, com a expectativa de receita entre US$450 bilhões e US$455 bilhões (o que representaria um aumento de 13% ante 2024), um lucro por ação entre US$28,15 e US$28,65 (+83% vs. 2024, +19% vs. 2023) e um lucro por ação ajustado entre US$29,50 e US$30 (+7,4% ante 2024).
Além disso, a companhia espera reportar um fluxo de caixa operacional entre US$32 bilhões e US$33 bilhões, o que representaria uma aumento de mais de 34% em relação ao reportado em 2024, que foi US$24,2 bilhões (ou 1,6 vez o lucro líquido do ano).
Considerando que a empresa consiga entregar os resultados prometidos, algo que já tem feito com uma certa recorrência, estamos falando da ação UNHH34 negociando por 17,1% seus lucros projetados para 2025.
Mesmo assim, o fato da companhia ter entregue uma receita abaixo das projeções dos analistas, somado ao sentimento negativo na sociedade americana em relação ao setor de saúde, deve continuar pesando no papel da UnitedHealth nos próximos meses.
Posse de Trump pode afetar a empresa?
Nem mesmo a posse de Donald Trump, cuja vitória deu um ânimo inicial para essas empresas, deve ser o suficiente para tirar as dúvidas em relação ao papel — uma vez que, na sequência do assassinato do CEO do braço de planos de saúde, Brian Thompson, o republicano também teceu críticas a atuação de algumas empresas do setor.
Apesar de ainda gostar da tese, entende que a exposição atual, na categoria Baixa Convicção, é a mais ideal para as ações da UnitedHealth (B3: UNHH34 | NYSE: UNH).
Antes do resultado, a ação estava se recuperando, dado o nível sobrevendido do papel ao final do ano passado, mas acabou devolvendo partes dos ganhos recentes após os balanços da UNHH34. Caso ela volte a beirar os US$550, pensarei se vale a pena manter o papel na carteira…
Os sentimentos negativos no cenário internacional afetam a UnitedHealth. Apesar disso, você ainda pode acessar um relatório gratuito para conferir as recomendações em 10 ações internacionais pela equipe da Empiricus Research
