Imagem: iStock/ R.M. Nunes
Depois de quase uma década de negociações, a Vale (VALE3) e o governo brasileiro parecem estar prestes a concretizar um acordo de reparação em relação ao desastre de Mariana (MG), conforme informou o governador do Espírito Santo, Renato Casagrande.
Durante esse período, a mineradora e a União passaram por discussões intensas sobre valores e prazos de pagamento.
Dívida da Vale (VALE3) com Mariana (MG)
Em junho deste ano, o governo solicitou um montante de R$ 109 bilhões a serem quitados ao longo de 12 anos, excluindo os R$ 37 bilhões já despendidos em reparações e os R$ 21 bilhões em obrigações futuras.
Entretanto, a Vale e sua parceira BHP rejeitaram essa proposta, sugerindo em contrapartida um pagamento de R$ 82 bilhões em 20 anos, além das obrigações previstas.
Atualmente, segundo Casagrande, as partes estão se aproximando de um acordo em torno de R$ 100 bilhões.
Caso o acordo final seja realmente firmado em R$ 100 bilhões, somando-se as reparações adicionais de R$ 21 bilhões, o total alcançaria R$ 121 bilhões. Como a VALE3 possui 50% da Samarco, ela seria responsável pela metade desse montante. Se o pagamento for realizado em 12 anos e com uma taxa de desconto de 5%, o valor presente dessas obrigações seria de cerca de R$ 44,6 bilhões (US$ 8,1 bilhões).
A mineradora já reservou US$ 4 bilhões para essa finalidade, implicando um impacto adicional de aproximadamente US$ 4 bilhões, que representa cerca de 9% do valor de mercado da Vale.
Na visão de Ruy Hungria, analista de ações da Empiricus Research, o mercado parece já ter precificado um desembolso não provisionado de cerca de US$ 2,5 bilhões.
“Dessa forma, o impacto real seria mais próximo de 3,5% do valor de mercado, o que é relativamente limitado. Além disso, caso o prazo de pagamento seja estendido, o valor presente das obrigações diminuiria, aliviando ainda mais o impacto sobre as ações”, avalia Hungria.
Valor de reparação da Vale deve rondar R$ 100 bilhões
Recentemente, o Ministro de Minas e Energia, Alexandre Silveira, confirmou que o valor total a ser pago deve ser em torno de R$ 100 bilhões, mas as reparações podem aumentar de R$ 21 bilhões para R$ 30 bilhões.
Com essa alteração, o impacto não provisionado aumentaria em US$ 600 milhões, totalizando US$ 8,7 bilhões, dos quais US$ 4,7 bilhões não estariam provisionados, resultando em uma surpresa negativa de cerca de US$ 2,2 bilhões, ou menos de 5% do valor de mercado da empresa.
“Além desse impacto limitado, o fim desse processo eliminaria um dos maiores riscos associados à tese de investimento da Vale”, completa Hungria.
A empresa também revisou recentemente suas projeções operacionais:
- no segmento de minério de ferro, a produção anual prevista foi ajustada para um intervalo entre 323 e 330 milhões de toneladas, superando o teto anterior de 320 milhões;
- no segmento de níquel, houve uma revisão para baixo na produção esperada, de 160-175 mil toneladas para 153-168 mil toneladas, refletindo o desinvestimento parcial na operação na Indonésia;
- o custo all-in do níquel foi ajustado de US$ 14,5-16 mil por tonelada para US$ 15-16,5 mil;
- Os custos com o cobre agora são estimados entre US$ 3,3 e 3,8 mil por tonelada, frente à previsão anterior de US$ 4-4,5 mil.
Mudanças são positivas para as ações VALE3
“Embora essas mudanças não alterem radicalmente o plano original da companhia, são marginalmente positivas, sinalizando que as iniciativas de melhoria de produtividade e redução de custos estão começando a dar frutos, após anos de resultados abaixo do esperado”, comenta o analista.
Segundo Hungria, o iminente encerramento das negociações deve ser uma boa oportunidade de redução de risco para a tese de investimento na Vale.
“Negociando a menos de 4x EV/Ebitda e com grande pessimismo já embutido nos preços, a Vale continua sendo uma escolha atraente para investidores que buscam valor em um cenário de menor incerteza futura”, recomenda Hungria.
Além da Vale, a equipe de analistas da Empiricus Research separou mais ações recomendadas para buscar lucros na bolsa nos próximos meses. Confira quais são esses ativos neste relatório gratuito.
