ROIC: o que é e como analisar o Retorno sobre o Capital Investido de um negócio?

Existem diversas métricas financeiras que os investidores usam para entender o retorno do capital sobre um investimento, e o ROIC é uma delas.

Em vista disso, entender o que é o ROIC é crucial para quem está começando a investir, uma vez que aponta para um dos aspectos mais importantes de uma análise fundamentalista.

O que é ROIC?

O ROIC (Return on Invested Capital), ou Retorno sobre o Capital Investido, é uma métrica financeira que mede a eficiência com que uma empresa listada na Bolsa de Valores gera lucros a partir do capital total investido em seu negócio.

O capital investido refere-se ao dinheiro que os acionistas e detentores de dívida forneceram à empresa. Esse índice ajuda a determinar quão bem uma organização está usando o dinheiro que lhe foi confiado para gerar ganhos adicionais.

Ele é um dos indicadores que compõem uma análise fundamentalista, sendo que o seu entendimento é importante para avaliar se investir em algumas empresas da B3 é um bom negócio.

Como calcular o ROIC?

Para calculá-lo é preciso, em um primeiro momento, encontrar o NOPLAT – que é o Lucro Operacional Líquido após os Impostos.

O NOPLAT é calculado ajustando o lucro operacional (EBIT) para os impostos que seriam pagos se a empresa não tivesse despesas financeiras. A fórmula é:

• NOPLAT= EBIT × (1−Tax Rate)

Aqui, “Tax Rate” é a taxa de imposto corporativo aplicável à empresa.

Depois de calcular o NOPLAT é preciso encontrar o capital investido. Ele é a soma do patrimônio dos acionistas e da dívida líquida da empresa. Em outras palavras, é o dinheiro que a empresa usa para operar e crescer.

Uma vez com esses dois dados em mãos, basta então dividir o NOPLAT pelo Capital Investido para se ter o indicador. O cálculo do ROIC é:

• ROIC = NOPLAT / Capital Investido

Esse índice dá a você uma ideia de quão bem a empresa está usando o dinheiro dos acionistas e credores para gerar lucro líquido. 

Exemplo de ROIC na prática

Imagine uma organização que no último ano fiscal teve um EBIT de R$ 1 milhão. Agora considere que a “Tax Rate”, ou seja, alíquota de imposto, seja de 20%. Para se ter o ROIC, é necessário primeiro achar o NOPLAT.

• NOPLAT = EBIT x (1 – Tax Rate)
• NOPLAT = R$ 1.000.000 x (1 – 0,20)
• NOPLAT = R$ 1.000.000 x 0,80 = R$ 800.000

Considere agora que essa empresa tem um capital investido de R$ 10 milhões. Logo, o resultado será o seguinte:

• ROIC = NOPLAT / Capital Investido
• ROIC = R$ 800.000 / R$ 10.000.000
• ROIC = 8%

O retorno sobre o capital investido dessa empresa é de 8%. No entanto, o dado por si só não representa muita coisa. É preciso, portanto, interpretá-lo.

Como interpretar o ROIC?

Interpretar o ROIC é fundamental para investidores e gestores, pois oferece uma visão clara da eficiência com que uma empresa está utilizando o capital investido para gerar lucros. 

Basicamente, quanto maior for o percentual desse índice, melhor a organização está gerindo o seu capital para obter lucro. Todavia, para encontrar o ROIC ideal é possível fazer alguns cruzamentos de análise, como:

Comparação com o custo do capital

O indicador deve ser comparado ao custo médio ponderado do capital (WACC) da empresa, que representa o custo de todo o capital que ela usa, incluindo dívidas e patrimônio.

Se ele é maior que o WACC, a companhia está criando valor, pois está gerando um retorno maior do que o custo para financiar suas operações e projetos.

Se for menor que o WACC, a empresa está destruindo valor, pois não está gerando retorno suficiente para cobrir o custo do capital que utiliza.

Benchmarking

O índice também é útil para comparar a eficiência de diferentes empresas dentro da mesma indústria ou setor. Empresas com um retorno sobre capital investido mais alto são geralmente consideradas mais eficientes na conversão de capital investido em lucro.

Tendências ao longo do tempo

Analisar como esse indicador muda ao longo do tempo pode fornecer insights sobre a melhoria ou deterioração da eficiência operacional e da alocação de capital.

Um índice alto que é sustentável ao longo do tempo pode indicar uma vantagem competitiva duradoura, como patentes fortes, marca reconhecida ou barreiras de entrada significativas que protegem os lucros da empresa.

Vantagens e desvantagens do ROIC

Essa é uma métrica de rentabilidade valiosa, pois considera tanto o capital de dívida quanto o patrimônio líquido, oferecendo uma visão abrangente da eficiência com que uma empresa está usando todo o capital investido para gerar lucros.

Ao comparar com o custo médio ponderado do capital (WACC), os investidores podem determinar se a companhia está criando ou destruindo valor, o que é crucial para avaliações de investimento. 

No entanto, esse indicador tem suas limitações. Ele não leva em conta a estrutura de capital da organização, o que pode afetar o risco percebido e o valor dela.

Além disso, o cálculo pode ser afetado por práticas contábeis diferentes, tornando a comparação entre empresas de diferentes países ou setores menos confiáveis.

Fora isso, o índice também não reflete diretamente o potencial de crescimento futuro ou o desempenho operacional em diferentes ciclos econômicos, o que pode ser crucial para a tomada de decisões de investimento a longo prazo.

Portanto, enquanto ele é uma ferramenta poderosa para avaliar a eficiência operacional e a alocação de capital, ele deve ser usado em conjunto com outras análises para obter uma imagem completa da saúde financeira e das perspectivas de uma empresa.

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